地方密集披露明年一季度借錢計(jì)劃，發(fā)債節(jié)奏有望加快

　　為了穩(wěn)住2025年經(jīng)濟(jì)，地方相繼公開明年一季度政府債券發(fā)行計(jì)劃，以盡早借錢推動(dòng)重大項(xiàng)目建設(shè)，穩(wěn)投資穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。

　　根據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截至12月23日下午5點(diǎn)，四川、福建、河北、貴州、云南、海南、甘肅、寧波八個(gè)地方在中國債券信息網(wǎng)上公開了明年一季度地方政府債券發(fā)行計(jì)劃，發(fā)債總規(guī)模超3000億元。其中四川、海南計(jì)劃在明年1月下旬發(fā)行新增債券。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授溫來成告訴第一財(cái)經(jīng)，這意味著2025年部分新增債務(wù)額度已經(jīng)提前下達(dá)至各省市，預(yù)計(jì)這一額度可能在2.7萬億元左右。后續(xù)還將有其他省市密集披露一季度發(fā)債計(jì)劃，預(yù)計(jì)明年一季度發(fā)債進(jìn)度會(huì)快于今年同期，這對(duì)拉動(dòng)有效投資、帶動(dòng)明年一季度經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)有積極意義。

　　2025年地方發(fā)債將啟

　　中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，但明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依然面臨不少困難和挑戰(zhàn)。為此近期中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，明年實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，這就包括增加地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用等。而且會(huì)議提出，要把握政策取向，講求時(shí)機(jī)力度，各項(xiàng)工作能早則早、抓緊抓實(shí)，保證足夠力度。

　　在地方財(cái)政收支矛盾較大，政府投資更加依賴發(fā)行債券籌資的現(xiàn)狀下，明年一季度地方政府債券發(fā)行規(guī)模、投向等是觀察財(cái)政發(fā)力的一個(gè)重要窗口。

　　根據(jù)中國債券信息網(wǎng)，12月中旬以來，已經(jīng)有上述八個(gè)地方公開了明年一季度發(fā)債計(jì)劃，合計(jì)約3387億元，其中新增債券約1041億元，再融資債券約2346億元。

　　新增債券資金主要用于基礎(chǔ)設(shè)施等重大項(xiàng)目、民生項(xiàng)目等的建設(shè)。而再融資債券則主要用于償還到期債務(wù)本金，或用于置換隱性債務(wù)等，屬于“借新還舊”。

　　比如，根據(jù)四川省財(cái)政廳數(shù)據(jù)，明年一季度四川計(jì)劃發(fā)行1495億元地方政府債券，其中發(fā)行新增債券900億元，計(jì)劃分別在1月下旬發(fā)行新增一般債券200億元，新增專項(xiàng)債券400億元，3月中旬發(fā)行新增專項(xiàng)債券300億元。海南計(jì)劃在明年1月下旬發(fā)行30億元新增一般債券，3月發(fā)行100億元新增專項(xiàng)債券。

　　早在11月，財(cái)政部就表示正在制定2025年地方債額度提前下達(dá)的工作方案。按照全國人大常委會(huì)授權(quán)，國務(wù)院在當(dāng)年新增地方政府債務(wù)限額(包括一般債務(wù)限額和專項(xiàng)債務(wù)限額)的60%以內(nèi)，提前下達(dá)下一年度新增地方政府債務(wù)限額，以便于地方加快發(fā)債進(jìn)度，保障重點(diǎn)領(lǐng)域重大項(xiàng)目資金需求，發(fā)揮政府債券資金對(duì)穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需、補(bǔ)短板的重要作用。

　　中國城投五十人論壇秘書長(zhǎng)胡恒松告訴第一財(cái)經(jīng)，隨著上述地方披露一季度新增債券發(fā)行額度，這意味著2025年部分新增債務(wù)限額已經(jīng)提前下達(dá)到地方。除此之外，2025年用于置換隱性債務(wù)的再融資專項(xiàng)債券額度也已經(jīng)下達(dá)至各省市。預(yù)計(jì)其他省份近期也會(huì)密集公開2025年一季度專項(xiàng)債發(fā)行計(jì)劃。

　　根據(jù)官方數(shù)據(jù)，2024年新增債務(wù)限額為4.62萬億元，按照60%上限比例計(jì)算，2025年提前下達(dá)新增債務(wù)限額將低于約2.77萬億元。而從此前幾年實(shí)踐來看，財(cái)政部曾多次頂額下達(dá)提前地方債務(wù)額度。專家普遍預(yù)計(jì)提前下達(dá)額度將超2萬億元。

　　根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，2022年至2024年的一季度，地方政府債券發(fā)行規(guī)模均超1萬億元，分別約1.8萬億元、2.1萬億元、1.6萬億元。

　　明年預(yù)計(jì)超2萬億元地方債額度提前下達(dá)至地方，加上地方已經(jīng)獲得2萬億元用于置換隱性債務(wù)的再融資債券額度，專家普遍預(yù)計(jì)明年一季度發(fā)債規(guī)模將超1萬億元。

　　預(yù)計(jì)明年發(fā)債進(jìn)度快于今年

　　今年一季度發(fā)債節(jié)奏慢于上一年，但專家普遍預(yù)計(jì)2025年地方發(fā)債節(jié)奏將加快。

　　“從最近2萬億元置換隱性債務(wù)的再融資債券發(fā)行來看，僅用1個(gè)多月時(shí)間就完成了，地方發(fā)債積極性高。在當(dāng)前地方財(cái)政比較困難的情況下，地方對(duì)債券資金需求旺盛，預(yù)計(jì)明年發(fā)債進(jìn)度要快于今年。”溫來成說。

　　胡恒松認(rèn)為，2025年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)會(huì)更為復(fù)雜，因此2025年上半年特別是一季度的專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度會(huì)加速，尤其是用于置換隱性債務(wù)的部分。這有助于降低地方政府財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，助推經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。同時(shí)，土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券隨時(shí)可能會(huì)重啟，有可能加大發(fā)行規(guī)模，用于對(duì)沖房地產(chǎn)下行壓力，這也有助于加速上半年專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度。

　　為了用好巨額專項(xiàng)債資金，明年專項(xiàng)債管理制度將進(jìn)一步優(yōu)化和完善。近期國務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確要求，要實(shí)行地方政府專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域“負(fù)面清單”管理，允許用于土地儲(chǔ)備、支持收購存量商品房用作保障性住房，擴(kuò)大用作項(xiàng)目資本金范圍。

　　粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒告訴第一財(cái)經(jīng)，當(dāng)前專項(xiàng)債既有禁止投向領(lǐng)域的“負(fù)面清單”，又同時(shí)有支持投向領(lǐng)域的“正面清單”，且更多以“正面清單”為主。而此次會(huì)議強(qiáng)調(diào)了專項(xiàng)債投向領(lǐng)域?qū)嵭小柏?fù)面清單”管理，意味著未來“負(fù)面清單”之外的領(lǐng)域，專項(xiàng)債都可以投，實(shí)際是拓寬了專項(xiàng)債投向領(lǐng)域，這有利于地方政府找到合適的專項(xiàng)債項(xiàng)目，讓債務(wù)資金盡快形成實(shí)物工作量，以穩(wěn)投資穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。

　　上述國常會(huì)提出，要優(yōu)化專項(xiàng)債項(xiàng)目審核和管理機(jī)制，適度增加地方政府自主權(quán)和靈活性，提高債券發(fā)行使用效率。近日審計(jì)署公開的審計(jì)整改報(bào)告透露，國家發(fā)展改革委會(huì)同財(cái)政部選擇部分經(jīng)濟(jì)體量較大、管理基礎(chǔ)好，以及承擔(dān)國家重大戰(zhàn)略任務(wù)的地區(qū)研究開展專項(xiàng)債券項(xiàng)目“自審自發(fā)”試點(diǎn)，給予地方更多項(xiàng)目審核自主權(quán)。

　　胡恒松表示，這意味著專項(xiàng)債項(xiàng)目審核權(quán)或試點(diǎn)下放至省級(jí)。如果審核權(quán)下放至省級(jí)，則地方政府可以根據(jù)本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求及時(shí)確定合適的募投項(xiàng)目，縮短項(xiàng)目申報(bào)和審核周期，使基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目等能夠更快推進(jìn)，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　另外，國家發(fā)展改革委將會(huì)同財(cái)政部?jī)?yōu)化專項(xiàng)債券項(xiàng)目管理機(jī)制，推動(dòng)各地常態(tài)化謀劃儲(chǔ)備專項(xiàng)債券項(xiàng)目；建立在建項(xiàng)目續(xù)發(fā)專項(xiàng)債券“綠色通道”，督促各地加快專項(xiàng)債券發(fā)行使用進(jìn)度，繼續(xù)開展專項(xiàng)債券資金使用年度核查。