估值超100億元，知名“獨角獸”準備借殼上市！3年半虧超40億元，技術路徑曾被馬斯克多次批判

　　12月20日，香港SPAC公司(特殊目的收購公司)TechStar發布公告稱，將與知名“獨角獸”、汽車激光雷達供貨商圖達通(Seyond)合并，合并完成后，圖達通將借殼在港股上市。目前圖達通估值為117億港元(約合人民幣109.8億元)。根據灼識咨詢的資料，圖達通為2023年乘用車激光雷達解決方案銷售收入全球排名第一的企業。

　　針對上市的詳細情況，《每日經濟新聞》記者聯系了圖達通方面有關人士，但目前暫未獲回應。

　　值得一提的是，今年以來，包括激光雷達供應商在內的智駕相關企業迎來上市熱潮，速騰聚創、縱目科技、地平線等多家公司提速上市。同時在資本市場，美股相關概念股也表現火熱。數據顯示，12月20日盤中，美股激光雷達概念股全線上漲，龍頭企業禾賽科技盤中一度漲近12%。

　　同濟大學汽車學院教授、汽車安全技術研究所所長朱西產在接受記者采訪時表示，自動駕駛AI驅動，視覺肯定是主感知傳感器，但是激光雷達、4D毫米波雷達是不可缺少的安全冗余。

　　3年半虧超40億元

　　借殼上市可否造血？

　　根據公告內容，此次TechStar與Seyond Holdings Ltd(圖達通)及Merger Sub(圖達通全資附屬公司)訂立業務合并協議，內容包括訂立發起人禁售協議、PIPE(私募基金)投資協議等。其中，此次合并的PIPE款項投資方包括黃山建投資本、富策和珠海橫琴華蓋，合計款項5.513億港元。

　　換言之，特殊目的收購公司并購交易將TechStar與圖達通進行業務合并，目的在于推動圖達通上市。

　　據圖達通官網信息，該公司成立于2016年，為全球圖像級激光雷達解決方案提供商。根據天眼查數據，圖達通已完成多輪融資，現有投資方包括高榕創投、斯道資本、蔚來資本等。

　　根據蓋世汽車研究院發布的數據，2023年1～5月激光雷達供應商在中國市場份額排行中，圖達通的市場占有率為27.5%，排名市場第二。不過在今年1～10月，圖達通的市場占有率為14.6%，已經明顯萎縮，下滑至第四位。

　　蔚來是其大客戶之一。這一點圖達通官網簡介能夠加以佐證，簡介中重點展開了其與蔚來的合作，圖達通車規量產超遠距主視激光雷達獵鷹已作為蔚來NT2.0平臺的Aquila超感系統標配量產交付，搭載于ET7、ET5、ES7、ES8、EC7、ES6、ET5T、EC6等多款車型上。據公告，圖達通的車規級激光雷達解決方案主要服務于當前的全球L2+ ADAS市場。

　　截至目前，圖達通產品包括獵鷹K1、獵鷹K2、靈雀E1X、靈雀W、OmniVidi，覆蓋廣角激光雷達、超遠距激光雷達、遠距離激光雷達、全鏈路感知服務軟件平臺等，應用領域包括輔助駕駛/自動駕駛、低速無人駕駛汽車、智慧城市、智慧高速、智慧航運等場景。同時，其已經為蔚來、英偉達、百度、蘑菇車聯、天翼交通等在內的主機廠、自動駕駛等公司提供車端和路端感知解決方案。

　　不過，同多數激光雷達和自動駕駛公司一樣，圖達通也較為缺乏造血能力。

　　公告披露財務數據顯示，2021年、2022年、2023年及截至2024年6月30日，圖達通分別產生未經審計總收入460萬美元、6630萬美元、12110萬美元及6610萬美元，但同期分別扣稅前虧損1.138億美元、1.882億美元、2.19億美元及0.787億美元。3年半時間合計虧損5.997億美元(約合人民幣43億元)。

　　從公告內容看，虧損與較高研發成本有一定關聯。相關公告表示，由于持續投資于新產品及自動駕駛技術的研發，圖達通產生龐大的研發開支。雖然圖達通成本控制有所改善，但尚未完全實現規模經濟，從而出現業績虧損。

　　事實上，目前業績虧損在激光雷達行業并非個例。參考最新業績數據，2024年前三季度，“中國激光雷達第一股”禾賽科技前三季度實現凈收入為13.57億元，同比增長3.16%；凈虧損為2.49億元。速騰聚創前三季度實現總收入約11.35億元，同比增長91.5%，已超去年全年營收；歸屬股東凈利潤仍虧損3.51億元，但同比已收窄69.03%。

　　不過，艾睿鉑大中華區聯席負責人、亞洲區汽車咨詢業務負責人戴加輝向記者表示，得益于光學模塊設計的集成化，在規模效應和產業鏈集群的加持下，中國激光雷達的成本優勢不斷提升。例如，禾賽科技招股書顯示，其2022年前九個月毛利率在44%左右，遠超海外競爭者。

　　國產企業占全球84%市場份額

　　事實上，若此次圖達通順利借殼上市，也將成為禾賽、速騰聚創后又一家上市的國內激光雷達公司。

　　根據Yole Group發布的《2024車載激光雷達市場報告》，國產激光雷達占據全球84%市場份額，全球前三均為中國企業。而從2023年的廠商市場份額來看，禾賽科技、速騰聚創、圖達通占據了全球前三，華為、大疆覽沃分別排名第五、第七。上述五家中國廠商共計占據全球激光雷達市場84%的份額，同比提升11個百分點。

　　據高工智能汽車研究院的數據，今年1～9月，前裝標配激光雷達上車量達到99.42萬臺，同比增長202.10%。9月單月搭載交付量首次超過15萬臺，達到15.62萬臺；10月繼續增長，達到16.04萬臺。在售標配激光雷達車型數量達到76款，同比增長181.48%。

　　長遠來看，灼識咨詢預測，2024年及2030年，預計中國將占據全球用于ADAS應用的激光雷達解決方案市場的最大份額，規模將分別達10億美元及111億美元，該期間的復合年增長率為50.1%。其中，全球激光雷達解決方案市場，尤其是車規級激光雷達解決方案市場(目前涵蓋ADAS應用)預計將出現大幅增長。

　　記者不完全梳理發現，目前針對有待提升的財務數據，上述激光雷達公司也在加速布局機器人、工業等賽道。

　　據公開信息，禾賽計劃推出全新迷你型高性能3D激光雷達，專為機器人及工業市場而設計。記者也嘗試聯系禾賽方面獲得更多信息，但目前暫未獲回應。速騰聚創也在此前三季度業績會上表示，目前也正在機器人、無人機等領域持續開拓新的市場空間，預計明年機器人領域的出貨量有望突破六位數。圖達通也在前述公告中透露，該公司也在推動新產品和優化升級現有產品，PIPE款項中約40%，也將用于研發，升級新激光雷達架構、裝置及軟件，以及用于團隊擴充，以支持目標集團的研發活動。

　　純視覺VS激光雷達，誰是答案？

　　作為純視覺方案的堅持支持者，特斯拉CEO馬斯克曾多次站出來批判激光雷達方案。

　　12月2日，馬斯克在社交平臺上重申了他對激光雷達技術的批評，稱其為“錯誤的解決方案”。馬斯克稱，在復雜的道路駕駛環境中，模擬生物神經網絡和眼睛的視覺系統，才是最為有效的技術路徑。

　　馬斯克認為，基于顯式光子計算的視覺系統在感知上比雷達和視覺的組合更精確可靠。他強調，雷達與視覺數據沖突會導致系統不確定性，這可能威脅自動駕駛安全。特斯拉的自動駕駛依靠攝像頭獲取路況，用神經網絡處理成三維場景，然后由計算機分析決策，模仿人類的駕駛方式。

　　據記者梳理，純視覺方案依賴攝像頭捕捉的圖像數據，并通過深度學習算法進行處理和分析，以實現環境感知和決策。而激光雷達方案則通過發射激光束來測量物體與設備間的相對距離，獲取精確的三維環境信息。

　　在這一技術背后，特斯拉等純視覺玩家實際上依賴算力和數據多維度支撐。這就使得純視覺技術路線對大算力、大數據、大算法有很高的需求，無形中也構建了“玩家”的高門檻，需要廠商不斷提升GPU的采購規模，這意味著端到端模型的訓練成本非常高昂。

　　車百智庫研究院報告顯示，截至2023年一季度，特斯拉云端算力達到35 EFLOPS，超過華為車BU、百度極越等車企的總和。數據方面，截至2024年4月，特斯拉全球保有量超過600萬輛，FSD累計行駛里程已達12.5億英里。特斯拉采用純視覺感知方案，各車型采用標準化硬件配置以保證采集數據的格式統一，FSD累計學習的高質量視頻片段已超過2000萬個，這樣規模的數據量僅采集成本就需要50億到80億元。

　　“當前，智能駕駛領域的主流技術路線是采用多傳感器融合的方法然后再去做決策，比如毫米波雷達、攝像頭以及激光雷達，來實現數據的融合和處理。這種方案結合了多種傳感器，旨在增強系統的冗余性和感知能力。”普華基礎軟件股份有限公司副總經理兼戰略研究院院長張曉先在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，當前智能駕駛的解決方案有很多，端到端的大模型純視覺方案是新的方向，但它也有缺點，目前還不能斷定它就是終極駕駛解決方案。

　　“基于大模型訓練產生的結果，在大部分情況下是對的，但是不是有極端的情況或想象不到的情況是不對的？這一點它永遠無法得到驗證。所以對汽車行業而言，我們最擔心的風險是，已知的風險可以處理，未知的風險怎么辦？”張曉先認為，從開發的方法論角度來看，端到端的大模型智駕技術還不夠完善。

　　(文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。)

　　記者 苗詩雨 劉曦