如何破題銀行業“內卷”？央行再提健全FTP機制

　　21世紀經濟報道 唐婧 北京報道

　　中央經濟工作會議提出整治“內卷式”競爭，銀行業也因“內卷”被監管點名。

　　近日，央行在《2024年第三季度中國貨幣政策執行報告》中指出，由于商業銀行“內卷”嚴重，出現了貸款利率“下行快”、存款利率“降不動”的情況，導致存貸款利率與政策利率偏離度較大，進而影響調控效果、制約貨幣政策空間。

　　同時，央行指出，為改善利率傳導機制，可以從以下三個方面入手：一是需要金融機構切實提升自主理性定價能力，增強資產端和負債端利率調整的聯動性；二是發揮行業自律作用、維護公平競爭秩序、健全銀行內部資金轉移定價(FTP)機制等；三是引導銀行通過市場化方式保持合理的資產收益和負債成本，避免凈息差掣肘。

　　其中，央行再次提出健全FTP機制的表態引發了業內人士的關注。一位大行金融市場部人士告訴記者，FTP進一步完善后，央行貨幣政策傳導也會更加順暢，畢竟目前政策利率到市場利率的傳導還是存在一些堵點，例如LPR與真實的貸款市場基準利率偏離、政策利率對貸款市場基準利率的調控缺乏強效機制，以及存貸款市場仍然存在無序競爭，等等。

　　開源證券銀行首席分析師劉呈祥撰文介紹，FTP又稱資金轉移定價，有別于存貸款利率等對外報價，它是一種銀行內部定價機制。在銀行經營中，全行的資金集散中心(司庫)與經營單位會按照一定規則有償轉移資金，從而達到核算資金成本和收益的目的。

　　這個機制可以簡單理解為：資金獲取部門(吸收存款)，按照一定價格(存款FTP)將資金轉移給司庫，再由司庫按一定價格(貸款FTP)轉移給資金使用部門(發放貸款)，司庫是全行所有資金進出的計價中心。

　　一位銀行業觀察人士還向記者打了一個比方稱，司庫就好比是一家銀行的大腦，存款單元、貸款單元、金融市場單元等就好比手和腳，司庫需要指揮這些手和腳去工作，理論上就需要一個指揮棒，這個指揮棒要能夠發揮考核和激勵的作用，FTP機制就是這樣一個價格的指揮棒。例如，在商業理性的前提下，分支機構不應低于司庫制定的貸款FTP價格去放貸，也不應高于存款FTP價格去吸收存款。

　　劉呈祥指出，當前資負-金市“兩部門決策框架”下的政策利率傳導效果不佳，矛盾點就在于市場化程度較弱的資產負債部對全行FTP產生關鍵影響，而市場化程度較強的金融市場部很難影響FTP的制定，這就導致債券市場的利率變化不易有效傳導至貸款市場。

　　上述大行金融市場部人士也向記者證實，FTP主要還是資產負債部來定價，金融市場部往往是價格接受者。同時，FTP在行內還是一個比較敏感的話題，因為涉及分行的利潤分配和激勵，并不僅僅是一個技術問題。而且，FTP機制還是一個企業內部定價策略的問題，即使是央行也很難深入干預。

　　FTP定價市場化程度有待提高

　　實踐當中，FTP機制究竟是如何運轉的？

　　國信證券金融業首席分析師王劍曾就此撰文進行深入闡述。首先，總行設立一個統管全行資金池的部門，一般稱司庫或資金運營中心，全行所有資產與負債均由司庫統收統支，按一定內部價格從各條線“收購”它們獲取的負債資金，然后再按一定內部價格將資金“批發”給它們去投放資產。分支機構不得自收自支，它們獲取了負債，便將資金按該負債的FTP價格“賣給”司庫，需要投放資產時，再以該資產的FTP價格從司庫“買入”資金。

　　王劍指出，這種做法，不但可以用于精準核算每筆業務的盈利，還能讓總行以調節FTP價格的方式引導分支行的行為，讓它們多承做經濟價值更高的業務。FTP還將所有風險管理職能收回至總行，分支機構只需要完成相應業務量。并且，對于分支機構來說，存款、貸款各有各的FTP考核，每筆資產由向總行FTP要資金來支撐，每筆負債也通過FTP上交總行，因此分支機構自己不需要匹配資產和負債。

　　那么，為什么會產生FTP機制呢？劉呈祥直言，本質上源于銀行的盈利模式。理解這一點，首先要明確內部定價和外部定價概念的差異。內部定價(FTP價格)是指銀行內部資金上游向下游轉移的價格，外部定價則是銀行向客戶出售或購買資金的價格。銀行的主要盈利模式是經營資金的期限錯配來獲取利息收入，但如果僅考慮外部定價則會面臨各種各樣的問題。

　　一是機構間資金進出不協調。商業銀行分支機構眾多，雖然都是運營資金獲取利息收入，但各地區確實也有資金進出不協調的情況。比如東北地區存款多，貸款需求偏弱，有可能吸收的資金用不出去，反而在信貸需求旺盛的地區資金來源又不夠。如果全行沒有一個統一的資金協調機制的話，分支機構容易出現各自為政、分頭去找資金來源或投向的情況，極端情況下甚至可能出現流動性危機。

　　二是利潤來源不好識別，真實收益難以測算。大部分情況下，銀行的資金來源和去向不是一一對應的。銀行資產業務，比如發放貸款、投資債券、拆放同業，這些資金用途的收益率是不同的，占用的銀行資金成本也需要明確，才能對這些業務的真實收益進行衡量。

　　三是分支機構風險管理能力不足，利率市場化后流動性和利率風險管理難度明顯提高。一般來說，分支機構很難配置龐大且專業的風險管理團隊，但卻天然具有放大資金期限錯配獲取盈利的沖動。尤其在利率市場化的背景下，銀行做好資產負債管理的必要性愈發凸顯，客觀上需要更加科學的風險管理工具。

　　劉呈祥坦言，FTP機制的本意是剝離利率風險和流動性風險到總行統一管理，利率對沖等操作在總行而不在經營機構。商業銀行通過FTP機制集中管理資金定價，內外部利差已經鎖定不會隨市場利率的變化而變化，由此利率風險交給更專業的司庫來承擔，分支機構可以把重心放在客戶對接和信用風險管控上。而在資金頭寸上，因為每一筆資金來源都由總行收購，每一筆用途也都由總行計價轉移，總行可以對全部的資金頭寸做到更好把握來平衡。

　　還有農商行金融市場部人士告訴記者，央行提出要健全FTP機制，主要是要增加市場邊際價格對成本的影響。換言之，FTP定價的更新頻率和重定價頻率需要跟上市場節奏。由于現階段無風險利率(政策和國債利率)降低的速度遠遠快于存量負債和資產的定價頻率，因此FTP機制中存量業務和新增業務的定價基礎和計價成本應該迅速作出區分。

　　但也有受訪人士曾對記者表示，FTP定價要兼顧各項業務平穩性和市場定價狀態。直白點說，定價會參考市場利率變化，但也不完全受市場定價影響，而且不能總是調來調去，不利于經營。另外要兼顧監管MPA考核要求，比如對一些政策性貸款的定價。“整體而言，FTP定價要提高市場化程度，預計整個過程會很漫長，也受限于不同銀行的管理水平。”

　　FTP定價有助于貨幣政策傳導

　　另外，FTP定價也不是簡單的一個價格，而是一系列不同期限價格的組合，又稱之為“收益率曲線”，就是橫軸表示時間，縱軸表示利率，將不同的時間期限對應的利率的點連接成一條線形成的收益率曲線。

　　中國銀行研究院研究員梁斯告訴記者，在商業銀行相繼引入內部轉移定價機制(FTP)后，央行可以通過影響FTP定價來實現貨幣政策的傳導。

　　梁斯介紹，從FTP業務的具體構成看，其主要包括兩類業務：一是存貸款業務的FTP，主要受存貸款業務收益率曲線的影響。二是市場化業務的FTP，主要受商業銀行市場化業務收益率曲線的影響，例如貨幣市場利率和債券市場利率。

　　她還指出，隨著利率市場化進程不斷推進，在存貸款業務的定價機制中，商業銀行也將相應地調高市場化業務的權重，進而逐步打通各個市場之間的阻礙。

　　梁斯進一步分析，債券市場和貸款市場最重要的區別在于資產的流動性存在差異。商業銀行可以通過直接出售債券獲得流動性，而貸款在這方面則存在一定限制。債券市場向貸款市場的傳導基于替代效應，若債券市場利率較低，則企業會選擇發行債券進行融資，進而使得兩個市場的利率逐步均衡，反之則通過選擇貸款的方式來平衡。

　　在此背景下，梁斯將貨幣政策的傳導途徑歸結如下：央行通過相應的操作來影響商業銀行借貸流動性的成本，同時引起債券市場利率的變動，繼而實現短期利率向長期利率的傳導，其他類型債券的利率則在國債利率的基礎上加上一定的溢價。

　　“同時，在流動性成本下降后，商業銀行在進行貸款業務時可以相應地降低其貸款利率，而債券市場以及貸款市場存在的替代效應也可以有效地平衡利率差異，進而實現市場利率的有效傳導。”梁斯表示。