十家公募把脈2025年，科技或仍是A股重要投資主線

　　澎湃新聞記者 丁欣晴

　　距離2024年收官僅剩7個交易日，2025年A股市場將如何表現？投資主線又將聚焦于哪些領域？

　　近期，公募基金陸續發布了2025年市場展望，澎湃新聞記者采訪了10家內外資公募的觀點，大部分公募對于2025年的主線行情演繹總體持審慎樂觀態度，如路博邁基金、富達基金、聯博基金、財通基金、摩根資產管理均認為A股市場提振最主要還是靠內需。

　　行情研判方面，富達基金認為，中國正在探索一種穩健且更可持續的增長模式，更加聚焦國內消費和高端制造業。聯博基金認為，資本市場的改革有利于股票市場的長遠發展。如果中國的市值管理治理結構改革能夠長期化、制度化，相信對整個市場都會有比較好的正面推動，特別考慮到目前中國上市企業發放股利的空間仍大。

　　投資主線方面，多家公募依舊看好科技領域，認為科技或仍是明年的一大重要投資主線。鑒于當前宏觀經濟逐漸反轉，中歐基金則認為，受益于政策扶持和技術革新的高新技術產業，如AI應用、半導體、新能源等，預計將引領市場上漲。

　　內需消費仍有巨大增長空間

　　展望2025年，國內經濟環境究竟會如何變化？

　　路博邁基金表示，中國資產的核心定價邏輯在國內，能否走出需求不足是關鍵。國內需求的錨在地產，存在超跌跡象，政策方向和力度得當，地產可以階段性企穩。

　　“2025年上半年美國有望維持降息，我們可以利用窗口期落地政策，二季度觀察政策落地效果，下半年經濟可能初步呈現復蘇。”路博邁基金稱。

　　富達基金認為，中國正在探索一種穩健且更可持續的增長模式，更加聚焦國內消費和高端制造業。中國制造業特別是新興產業正在穩步升級，資本支出和外部需求上升為整體增長提供了支持，然而消費尚未出現大幅回升。2024年底中央政治局會議釋放政策轉向信號，預示了政府決心采取行動提振內需，措施涵蓋穩定房地產行業、緩解地方政府債務、提振股市和消費者信心等方面。

　　聯博基金副總經理、投資總監朱良同樣指出，對于中國股市來說，整個A股市場中中國上市公司多為內需導向，中國上市公司營業收入來源很大比例還是來自內需，營業收入來自美國的非常有限。因此，A股市場提振最主要還是靠內需，最主要的是中國消費市場的壯大和發展，而中國內需消費仍有巨大增長空間。

　　聯博基金認為，資本市場的改革有利于股票市場的長遠發展。如果中國的市值管理治理結構改革能夠長期化、制度化，相信對整個市場都會有比較好的正面推動，特別考慮到目前中國上市企業發放股利的空間仍大。如果越來越多公司愿意不斷提升分紅比例，在低利率環境下業績又比較穩定，預計將吸引更多投資者回歸資本市場，進一步提升中國資本市場的吸引力。

　　摩根資產管理分析道，展望未來，市場或更多聚焦于政策預期及行業供需關系帶來的結構性機會，總體保持審慎樂觀。“大多數在A股市場上市的中國公司收入主要來源于國內市場，因此本地需求至關重要。支持經濟的國內政策措施有望成為中國股市更重要的推動力。”

　　對消費、科技看法較為樂觀

　　展望2025年，又有哪些主題值得關注？

　　摩根資產管理指出，A股當前整體估值具有吸引力，但在宏觀出現更全面的復蘇前，銀行、能源和國有企業等高股息和防御性股票或有望表現良好，大型藍籌股、行業龍頭或有機會吸引持續的資金流入。主動管理策略或更多聚焦基本面指標，可能走出結構化行情。市場供需關系處于較高景氣的行業板塊，如人工智能產業鏈、TMT、鋰電、化工、航運等行業有望提供超額收益的機會。

　　天弘權益投資基金經理劉國江強調，大的環境已經發生變化，悲觀不僅沒必要，甚至不正確；全國人大關于財政最終的結論出來之后，市場會切入到由基本面驅動的行情；他對消費、科技看法較為樂觀。天弘基金資深策略分析師黃子函則指出，從2025年預期利潤增速來看，電力設備、基礎化工、機械設備、醫藥生物為景氣有望恢復高增的行業。

　　華安基金副總經理兼首席投資官翁啟森表示，當前較低的債券收益率仍對權益類資產形成支撐，可聚焦新質生產力中的TMT以及我國優勢產業如新能源、醫藥、軍工中的細分賽道，此外還可重點關注大金融中受益于并購重組預期、股市回暖的龍頭券商，以及受益于內需政策的消費行業和出海龍頭。

　　對于2025年的投資機會，中歐基金看好消費和科技兩個方向，更傾向于大眾消費，如餐飲、旅游及乳制品、服裝等商品消費；科技行業中則關注新能源汽車及鋰電池、AI應用和硬件、機器人等領域。這些行業不僅符合國家長遠發展的戰略方向，而且具備較強的成長潛力和技術壁壘。

　　平安基金權益投資總監神愛前預計，經濟數據的改善將帶動盈利周期上行，權益市場驅動力也將從估值驅動向盈利驅動傾斜。此外，順周期核心資產、核心消費、人工智能、國產科技創新、自主可控和新能源等領域將受益于政策和產業驅動，加快落地，都具備投資機會。消費可能是未來重要的發力方向，特別是電子消費和服務消費領域。

　　在海富通基金總經理助理兼公募權益投資部總監周雪軍看來，短期配置傾向于啞鈴策略，超配低估值高股息與科技成長。他傾向于逐步加大關注與經濟順周期修復相關的泛消費、周期制造等方向，同時在科技方向將根據細分產業趨勢的變化來做調整。

　　長城基金副總經理、投資總監楊建華表示，基于內外宏觀因素的變化，明年的一大重要投資主線在于科技，尤其要關注自主可控的新進展方向。他還強調，投資機遇與時代的進程息息相關，因此投資也要有時代感。

　　“長遠來看，人工智能、半導體、新能源等代表科技創新、高端智造趨勢的領域，同時也是國家經濟發展和政策導向重點發力、重點投入的方向，將持續受到市場關注。”楊建華稱。