日央行按兵不動！日元對美元一個月來首破155，明年1月再加息？

　　日本央行19日以8-1的投票結果維持利率不變，連續第三次暫停加息。

　　決議公布后，日元對美元跌破155，日經225指數期貨短線拉升超過1%，收窄此前跌幅。

　　日本央行表示，潛在CPI預計將逐漸上升，核心CPI最近處于2%~2.5%的區間內，經濟增速料將保持在潛在水平上方。但日本經濟和物價前景的不確定性仍然很高，在直至2026財年的3年預測期的后半段，通脹水平可能與日本央行的物價目標基本一致，必須仔細審查外匯、市場走勢及其對日本經濟和物價的影響。

　　此外，日本央行強調，由于企業工資和定價行為的變化，外匯波動對通脹的影響可能比過去更大。貨幣政策給股票和匯率帶來的相互作用存在“高度不確定”。

　　日本央行還發布貨幣寬松政策審查報告表示，日本央行宜繼續從持續穩定實現2%物價穩定目標的角度實施貨幣政策，在考慮未來的貨幣政策行為時，不應在這一點上排除任何具體措施；與常規貨幣政策措施相比，寬松政策效果的量化程度是不確定的，在一定程度上影響了通脹預期，但不足以將通脹錨定在2%的水平上；2016年以來長期利率下行約1個百分點；大規模寬松貨幣政策對GDP影響在+1.3%至+1.8%之間，對CPI的影響在+0.5至+0.7%點之間。

　　政治代價

　　彭博經濟研究的分析師Taro Kimura對一財記者分析稱，對日本央行來說，本次決定加息可能會帶來較大的政治代價，可能會惹惱執政黨和反對黨議員。就法律而言，日本央行是獨立的。但石破茂領導的執政聯盟在10月的眾議院選舉中失去多數席位，日本央行在決定加息的最佳時機時不能無視政治因素。如果在本周提高借貸成本，議員們將不會感到滿意，因為政府的一項刺激計劃剛剛在周二獲得了國會批準。

　　此外，主要反對黨⸺國⺠⺠主黨(DPP)黨首玉木雄一郎反對日本央行加息，理由是工資增⻓尚未跟上生活成本上升的步伐。石破茂在10月與植田和男會面后表示，現階段形勢不適宜再次加息⸺這是首相圍繞貨幣政策發表的不尋常評論。 Taro Kimura稱，石破茂試圖表明他對于日本央行在政策調整時機方面采取的謹慎做法表示贊同。如果在這番言論發表后不久就加息，將有損石破茂的形象。

　　展望未來，Kimura認為，預計日本央行接下來仍可能會在明年1月24日的會議上采取行動，因為屆時議員們對應對生活成本壓力的關注點將從狹隘的借貸成本轉向更廣泛的消費價格上漲考量，這應該會給日本央行更大的回旋余地。

　　不論如何，他強調，日本當前的經濟環境似乎有利于日本央行實現政策正常化。工資和價格數據表明，2%的通脹目標越來越有把握實現。

　　“我們預計植田和男將在今日下午的新聞發布會上暗示明年1月可能會采取行動�！彼�稱，“相關理由很充分：首先，最新的CPI報告和季度短觀調查明確顯示通脹壓力巨大，而且有初步跡象表明，明年的春斗(shunto)會再次就大幅加薪達成協議，這表明日本央行重啟加息的條件已經成熟；其次，日元疲軟在加劇通脹壓力，通脹可能超過日本央行目標的⻛險在增加。植田和男會通過暗示正在考慮進一步加息，以控制日元走勢；再次，近期市場動蕩⸺8月初的日元飆升以及7月日本央行加息后的市場動蕩⸺也提醒央行，在實際政策行動臨近時，投資者對央行的溝通變得尤為敏感。本周暫緩行動將為日本央行引導市場為1月加息做好準備提供寶貴機會；最后，日本央行還將在1月發布下一季度的展望報告。這將為央行提供機會，通過對美國經濟的深入分析來為加息提供依據，報告可能會顯示這次對信心評估的結果要更強。日本央行之前以9月以來美國經濟的不確定性作為謹慎行事的理由，但我們認為如今這些擔憂在減弱�！睂τ�2025年全年加息情況，他預計日本央行將加息三次，每次25個基點，到7月會將目標利率提高到1.0%。

　　日元疲軟

　　日元疲軟也是許多其他分析師認為日本央行雖然此次按兵不動，但不至于晚于明年1月加息的理由。今日利率決議公布后，日元對美元跌破155，為11月來首次，短線跳低50個基點。

　　美國銀行的策略師Shusuke Yamada曾警告說：“如果日本央行將加息推遲到明年3月，套利交易很有可能會卷土重來，日元可能會再次貶值至155或略低于11月觸及的157水平。”

　　三井住友信托銀行的交易員Takeru Yamamoto也稱：“如果日本央行無法在明年1月加息，可能會導致人們對日本央行是否真的能夠繼續加息產生不信任感。日元對美元有可能因此進一步回落到靠近160的點位。”

　　作者：后歆桐