境外上市“勁風吹”：監管鼓勵 券商加碼 　

　　伴隨著A股IPO節奏的持續性調整，IPO生態正在悄然生變。

　　21世紀經濟報道記者了解到，近期內地和香港監管機構要求全球性大型投資銀行，協助加快內地企業境外上市進程。而包括中信證券在內的諸多內地券商投行，今年以來也將幫助內地企業境外上市作為重要工作之一。

　　內地證券公司在境外IPO業務上的新增投入力度有多大？以中信證券為例，其香港子公司2022年、2023年均僅保薦4家企業上市；截至12月16日，年內由其保薦登陸港股的企業已經達到15家。

　　“接下來的一段時間內，A股大概率將優先面向新質生產力企業敞開大門。對于其他類型企業，想要上市，則可以更多考慮境外IPO。”某券商資深保代表示。

　　聆訊數量暴增

　　截至12月16日，年內A股IPO新上市企業共計94家，與2023年同期的302家、2022年同期的398家相比，差距懸殊。

　　懸殊的IPO數量之差下，數百家無法實現A股IPO的企業何去何從？尋找境外上市之路，成為不少企業的共同選擇。

　　以港股為例，伴隨A股新上市公司數量銳減，內地企業赴港上市家數正在明顯增加。

　　Wind數據顯示，2022年、2023年全年，成功實現港股敲鐘的內地企業分別為26家和25家。而今年以來，截至12月16日，成功赴港上市的內地企業已達27家。

　　根據受訪保代分析，2023年“827新政”實施以后，內地企業赴港上市熱情顯著提高，不過由于企業從計劃赴港上市到成功IPO，通常需要花費十余月乃至數十月，因此，當前港股IPO數據，還不足以全面反映內地企業赴港上市熱度。

　　但如果從聆訊數量來看，內地企業赴港上市之熱則可見一斑。

　　2023年全年，內地企業在港交所聆訊(IPO遞表)的僅有10家。2024年，截至12月16日，這一數字已經高達52家，較去年同期暴增420%；僅11月新獲港交所聆訊的內地企業即達12家，超過2023年全年之和。

　　52家是何概念？2020年—2023年，內地企業在港交所聆訊的企業家數共計66家。這意味著，不足一年的時間內，內地企業赴港聆訊數量已經接近過去四年之和。

　　面對暴增的聆訊家數，某券商資深保代卻告訴21世紀經濟報道記者，“這只是開始”。

　　據其了解，今年以來，越來越多券商和企業意識到，A股IPO高速時代已經一去不復返，IPO節奏調控將成為未來一段時間的新常態。

　　與此同時，短期內，A股有限的IPO資源將更多向符合新質生產力屬性的企業傾斜，對于不具備新質生產力的企業而言，除非自身各方面實力過硬，否則在滬深北交易所上市都會面臨不小挑戰。

　　受此影響，無論站在企業上市還是投行創收的角度，境外上市都成為較為理想的選擇。因此，今年以來，企業與券商在境外業務上的投入力度顯著增大，并且正在進一步加大。

　　值得注意的是，監管也在鼓勵企業加快境外上市步伐。

　　比如，在11月18日召開的香港交易所互聯互通十周年高峰論壇上，證監會副主席李明即明確表態，中國證監會將以落實好對港合作舉措為抓手，繼續優化完善互聯互通機制，進一步健全境外上市監管協調機制。

　　此外，有媒體報道，近期，內地和香港監管機構已要求全球性大型投資銀行，協助加快內地企業在境外上市，以加強境外融資及推動中國經濟。

　　投行加大布局力度

　　根據Wind數據，截至12月16日，近一個月以來，已經至少有包括東陽光藥、銀諾醫藥、大眾口腔、西普尼、維立志博、五一視界、長風藥業、軒竹生物、翰思艾泰、福瑞泰克、優樂賽在內的11家內地企業，獲得港交所首次聆訊。

　　企業選擇何處上市，與保薦機構的推薦緊密相關。聆訊企業大增背后，內資券商鼓勵企業選擇境外上市，是重要因素之一。

　　由于包括中信證券、中金公司、中信建投等不少頭部券商均設有香港子公司，對于券商而言，相較于美股上市等，輔導企業港股上市可操作性相對更高。從政策角度來說，在內地與香港互聯互通之下，企業赴港上市便利度也相對更高。因此，港交所成為當前內資券商輔導企業境外IPO的首選之地。

　　21世紀經濟報道記者了解到，今年以來，不少券商明顯加大了港股業務的投入力度。包括頭部券商資深保代在內的不少券商人士，也在想方設法輔導客戶實現境外上市。

　　值得注意的是，按照當前規定，內資券商想要輔導企業實現港股IPO，一般需要通過香港子公司進行，內地投行無法直接擔任港股IPO業務的保薦機構，內資保薦代表人也不具備港股IPO保代資格。因此，內資券商投行及其保代，一方面鼓勵企業選擇境外IPO；另一方面正在嘗試突破邊界，尋求與香港子公司的更多合作機會。

　　“企業赴港上市，香港當地投行與保代具備保薦資質，但其對企業的熟悉度相對有限。要想挖掘優質內資企業，關鍵在于內地投行與內地保代。”有券商保代告訴記者，“如果能夠在合規的情況下，加強內地保代與境外保代尤其是香港子公司保代的深度聯動，將有助于投行更好發現企業價值，推動更多優質企業IPO。”

　　作為“券業一哥”的中信證券，是年內加大港股IPO業務投入力度，并且已經小有成色的典型券商之一。

　　中信里昂證券有限公司(以下簡稱“中信里昂”)和中信證券國際有限公司(以下簡稱“中信國際”)是中信證券在港展業的主要子公司，2023年，兩家子公司共保薦4家內地企業實現港股IPO。2024年，截至12月16日，中信里昂已經幫助4家內地企業成功登陸港交所，由中信國際保薦港股上市的內地企業更是多達11家。

　　作為歷來以境外業務見長的中金公司，其年內保薦港股上市的企業數量更是達到17家，以16.04%的市占率位列行業第一。

　　(作者：崔文靜，實習生張長榮)