中新經緯12月13日電 (張澍楠)中央經濟工作會議部署2025年經濟工作時指出，實施更加積極的財政政策，包括增加發行超長期特別國債等。

　　政策執行層面具化

　　中金公司認為，相較12月9日召開的中央政治局會議，中央經濟工作會議維持實施“更加積極的財政政策”和“適度寬松的貨幣政策”表述。同時在執行層面有所具化。

　　中央經濟工作會議進一步明確，2025年要“提高財政赤字率；增加發行超長期特別國債；增加地方政府專項債券發行使用；優化財政支出結構；兜牢基層‘三�！�底線”。

　　東吳證券首席經濟學家、研究所聯席所長蘆哲表示，中央經濟工作會議直接提到了具體措施，這在以往是很少見的。往年中央經濟工作會議經常使用積極、加力等方向性表述，較少直接點出政策措施。對于明年的宏觀政策不光有力度，還指出了具體的政策著力點。

　　總量方面，蘆哲預計，赤字、專項債、超長期特別國債三者加總，邊際增量資金可能達到GDP的2%-2.5%。

　　重點加強對“兩新”支持

　　據國家發展改革委近日消息，截至目前，用于“兩重”建設的7000億元超長期特別國債已分三批全部安排到項目，另安排3000億元用于加力支持“兩新”工作。至此，2024年全年1萬億元超長期特別國債已全部安排完畢，正在加快推進實施。

　　中泰證券首席分析師楊暢稱，超長期國債的支持范圍包括“兩重”和“兩新”，中央經濟工作會議提出的2025年“增加發行超長期特別國債”，是在充分把握前期政策效果的基礎上，對增量政策的積極安排，考慮到項目質量與推進節奏，增加3000億元至5000億元的規�；蚋�加合適，也就是1.3萬億元至1.5萬億元。

　　華創證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜分析，組合可能是2025年廣義財政赤字率需達到“3.5%的赤字率+特別國債3萬億+新增專項債4.5萬億”至“赤字率4%+特別國債3萬億+新增專項債4.5萬億”左右。

　　民生銀行首席經濟學家溫彬表示，2025年用于國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設的超長期特別國債規�？赡芾^續按1萬億元安排，與2024年規模持平，從而增強對長期限項目的保障能力；用于支持六大行補充核心一級資本的特別國債規�；驗�1萬億元，預計可提升六大行核心一級充足率1個百分點左右，以提升六大行經營質效，增強信貸投放能力。

　　中金公司預計，超長期特別國債或在今年1萬億元的基礎上再增加1萬億元，用于支持國有大行補充核心一級資本。

　　華鑫證券研究所所長助理、固收&大類資產配置首席分析師羅云峰稱，預計增發部分主要用于補充大型商業銀行資本，“兩重”“兩新”支持規模增量有限，重點在于質量。

　　平安證券首席經濟學家鐘正生認為，超長期特別國債或安排2萬億。其中，支持“兩新”規模擴大至5000億(體現“加力擴圍實施兩新政策”)，支持“兩重”規模擴大至8000億(體現“更大力度支持兩重項目”)，支持國有大型商業銀行增加核心一級資本7000億。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認為，總體上看，2025年超長期特別國債實施的重點會在更大力度支持“兩重”項目的同時，重點加強對“兩新”的支持。背后是在高質量發展階段，宏觀政策的作用方向正在從過去的更多偏向投資，轉向消費與投資并重，并更加重視消費。

　　中信建投證券策略研究首席分析師陳果提到，具體規�？赡苁艿浇洕鷶祿�和外部因素的影響而有所變化，或在2025年全國兩會披露。

　　對于個人投資者，粵開證券首席經濟學家羅志恒建議，除了獲得穩定的本息收入外，由于超長期特別國債屬于記賬式國債，在存續期內可在市場進行交易，交易價格隨市場行情波動，投資者買入后，可能因二級市場價格波動而獲得交易收益或面臨虧損風險，因此不以持有到期而以交易獲利為目的的記賬式國債個人投資者應具有一定投資經驗和風險承擔能力。(中新經緯APP)

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