獨家｜監管出手干預理財子公司違規使用“自建估值模型”

　　21世紀經濟報道記者 周炎炎 上海報道

　　21世紀經濟報道記者獨家獲悉，針對近期理財子公司盛行的“自建估值模型”，金融監管部門開始出手干預，下發通知要求理財子公司不得違規通過收盤價、平滑估值及自建估值模型等方式去熨平產品凈值波動。

　　有機構表示，監管此次要求，無論直投或委外不得違規出現上述三種行為。通知稱，應當采用中債、中證、外匯交易中心提供的當日估值，資管計劃應穿透管理，確保資管產品與公司對同類資產的估值原則、政策、技術、方法一致。

　　此外，監管要求理財子公司開展整改，將產品產生的正偏離返還原產品原客戶，不得用于新渠道新產品新份額的夸大宣傳和打榜。另要求1個月內反饋發送整改報告，包括整改計劃、措施等。未來也需要按月反饋進度。

　　21世紀經濟報道曾經報道過，“自建估值模型”指的就是在中債估值、中證估值這兩種第三方債券估值方法之外，銀行理財子公司通過信托通道投資的債券采用一種新型的估值模型進行估值定價。也就是說，通過自建估值模型，中債、中證估值的波動影響不到理財產品底層資產估值。債券方面主要針對信用債，目前最先試點的品種是銀行二級永續債，后續短期限的信用債都可能普遍適用。

　　多位人士表示，“自建估值模型”確實能夠有效平抑債市波動對產品端的影響，但存在流動性風險和對不同時間段贖回客戶的“不公平性”，甚至還可能異化為調節理財產品間收益的工具，比如將資產收益集中給到“打榜產品”和新發產品。