中新經(jīng)緯12月10日電 題：哪些因素支撐股債雙牛持續(xù)？

　　作者 付立春 中國市場學(xué)會金融委員、允泰資本創(chuàng)始合伙人

　　12月9日中共中央政治局會議召開，會議上提出“加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”“要大力提振消費”。10日，市場出現(xiàn)股債雙牛行情，滬深兩市全天成交額突破2萬億元，國債市場現(xiàn)券期貨皆大漲。

　　事實上，自今年10月以來，中國股市和債市就迎來了同步上漲局面，這種“股債雙牛”行情的背后，有多種利好因素在推動。

　　一是貨幣政策的持續(xù)寬松。為了支持經(jīng)濟(jì)向好，央行進(jìn)一步釋放流動性，降低市場利率。9月25日以來，央行下調(diào)了中期借貸便利和公開市場操作利率，銀行貸款成本降低，信貸需求被激活。在債券市場，利率的下行讓債券價格持續(xù)上漲，特別是長期國債和高等級信用債表現(xiàn)強勁。對于股市來說，低利率不僅降低了企業(yè)融資成本，還提升了股票估值，尤其是房地產(chǎn)和科技板塊，向好勢頭更為明顯。

　　二是政策支持力度顯著加大。9月26日中共中央政治局會議召開后，多部門出臺了減稅、消費補貼等措施，進(jìn)一步提升了居民消費意愿和能力，拉動了相關(guān)行業(yè)股價上漲。在企業(yè)層面，政策提供了融資支持和稅費減免，幫助中小企業(yè)改善經(jīng)營狀況。這些政策的落實，不僅讓債券市場的信用風(fēng)險下降，也讓股市特別是消費、基建、科技等領(lǐng)域的企業(yè)盈利預(yù)期大幅改善，吸引了更多資金流入。

　　三是國際資本流入增加。受美聯(lián)儲暫停加息和美元指數(shù)走弱的影響，人民幣資產(chǎn)重新受到青睞。隨著中美利差擴(kuò)大，國際投資者增持人民幣債券，帶動國內(nèi)債市上漲。同時，人民幣匯率企穩(wěn)也增強了投資者對A股的信心，外資流入顯著增加，藍(lán)籌股受到追捧，市場流動性進(jìn)一步改善。

　　四是宏觀經(jīng)濟(jì)不斷呈現(xiàn)穩(wěn)步向好的信號。自9月以來，中國工業(yè)增加值、出口以及消費數(shù)據(jù)都表現(xiàn)出上升跡象。經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)為資本市場提供了堅實基礎(chǔ)，上市公司盈利能力開始改善，信用風(fēng)險進(jìn)一步下降，增強了股市和債市的投資吸引力。

　　五是市場流動性充足，資金加速入場。在低收益率環(huán)境下，居民儲蓄逐漸回流資本市場，公募基金的發(fā)行熱潮也為市場提供了大量增量資金。新的資金來源不僅推動了股市的反彈，也提升了債券市場的活躍度。

　　未來，政策的持續(xù)寬松和協(xié)調(diào)將會延續(xù)股債雙牛的局面。貨幣政策若保持低利率環(huán)境，則能為經(jīng)濟(jì)提供更多流動性支持。財政政策進(jìn)一步加大基建投資和消費刺激力度，則可以形成政策合力。如果人民幣資產(chǎn)能夠繼續(xù)保持吸引力，提高國際資本流入的穩(wěn)定性，將成為股市和債市的重要支撐，特別是在中美利差擴(kuò)大和全球風(fēng)險偏好回升的背景下，人民幣資產(chǎn)仍具長期投資價值。而未來經(jīng)濟(jì)增長需要更多依賴內(nèi)需復(fù)蘇和結(jié)構(gòu)性改革，只有消費、投資和技術(shù)創(chuàng)新形成良性互動，才能持續(xù)拉動企業(yè)盈利，從而為資本市場提供根本支撐。此外，如果政策持續(xù)落地，經(jīng)濟(jì)預(yù)期則將不斷改善，投資者情緒將進(jìn)一步提升，為股債雙牛格局注入更多動力。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)

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