開放更多期貨期權(quán)是大勢所趨

　　周科競

　　近日，證監(jiān)會副主席陳華平表示，持續(xù)增加期貨期權(quán)開放品種，支持開展跨境商品ETF等業(yè)務(wù)。無論是進(jìn)一步滿足多元化風(fēng)險管理需求，還是促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新與豐富產(chǎn)品，期貨期權(quán)品種對外開放都有其積極意義。從長遠(yuǎn)來看，期貨期權(quán)市場將迎來重大發(fā)展機(jī)遇。

　　相比普通股票和商品現(xiàn)貨，期貨期權(quán)屬于金融衍生品，其中期貨交易的是未來一個特定時間點(diǎn)交割的買賣合同，多方有交割的權(quán)利，同時有收貨的義務(wù)，空方有交貨的義務(wù)，同時也有收取貨款的權(quán)利。期貨可以進(jìn)行雙向交易，可以做多，也可以做空，而且空方和多方的持倉量相等，每有一手多單，也就會有一手空單存在。

　　期權(quán)更是具有四個交易方向，而且權(quán)利倉和義務(wù)倉的權(quán)利和義務(wù)也不對等。期權(quán)買方只有權(quán)利沒有義務(wù)，需要支付權(quán)利金；期權(quán)賣方只有義務(wù)沒有權(quán)利，可以收取權(quán)利金，但需要保持保證金充足，同時買看漲的對手盤不是買看跌，而是賣看漲，這與很多普通投資者的理解并不相同。

　　相比國際成熟投資者，A股市場的期貨期權(quán)投資者相對年輕，交易過程中更容易存在非理性情緒。目前已經(jīng)有部分品種基本實(shí)現(xiàn)了國際化，例如鐵礦石。也有部分品種允許境外投資者參與投資，有很多品種的交易價格和國際大宗商品價格保持基本同步，這些都是國內(nèi)期貨期權(quán)對外開放的碩果。但是目前仍然存在部分產(chǎn)品投機(jī)性較強(qiáng)，可能存在資金操縱跡象，這些品種都需要對外開放引入更加成熟的投資者參與交易，擴(kuò)大成交量和持倉量，同時降低期貨期權(quán)價格的非理性波動。

　　同時，如果期貨期權(quán)市場加大對外開放的力度，那么將會出現(xiàn)更多價值投資的機(jī)會。國際大資金具有更加理性的期權(quán)定價模型，對于期權(quán)的定價有著更精準(zhǔn)的判斷，這對于國內(nèi)期權(quán)更加理性的投資也具有很好的助推作用。一般來說，國內(nèi)的投資者也有機(jī)會用更便宜的價格買入期權(quán)合約。

　　從未來的發(fā)展空間看，A股的股指期貨、股指期權(quán)相比普通股票具有資金效率更高、投資價值更好的優(yōu)點(diǎn)。公募基金可以使用股指期貨或者股指期權(quán)來進(jìn)行資產(chǎn)配置或者套期保值，這對于提高基金投資者的收益水平和安全系數(shù)具有很好的優(yōu)勢。

　　實(shí)際上，豐富的期貨期權(quán)品類是金融創(chuàng)新的表現(xiàn)之一，更多的對外開放，意味著提供了更為豐富的風(fēng)險對沖工具，有助于滿足國內(nèi)外企業(yè)、投資者多元化風(fēng)險管理的需求。

　　此外，隨著對外開放的擴(kuò)大，國內(nèi)期貨期權(quán)市場的容量和流動性都能大幅提升，期貨期權(quán)市場將迎來重大發(fā)展機(jī)遇，普通投資者也有望多元化地分享資本市場的發(fā)展紅利。