三度舉牌上市公司 新華保險劍指何方

　　從醫(yī)藥股到證券股，新華人壽保險股份有限公司(以下簡稱“新華保險”)在一個月內(nèi)頻頻舉牌，迅速擴(kuò)大投資版圖。

　　11月以來，新華保險舉牌國藥集團(tuán)藥業(yè)股份有限公司(以下簡稱“國藥股份”)和上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“上海醫(yī)藥”)后，再次舉牌海通證券股份有限公司(以下簡稱“海通證券”)。

　　在投資收益回暖的背景下，新華保險如何兼顧增長與穩(wěn)健，成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　一月內(nèi)舉牌三家上市企業(yè)

　　2024年12月4日，新華保險官網(wǎng)發(fā)布公告，于2024年11月28日通過二級市場集中競價交易方式增持海通證券無限售條件流通H股400萬股，占海通證券已發(fā)行H股股本的0.12%。本次權(quán)益變動后，新華保險持有海通證券H股1.71億股，約占該上市公司H股股本的5.02%。

　　在舉牌海通證券前還曾舉牌兩家醫(yī)藥企業(yè)。

　　11月13日，國藥股份發(fā)布公告，新華保險于11月12日通過二級市場集中競價交易的方式增持國藥股份149.99萬股股份，占國藥股份已發(fā)行普通股總股本的0.2%，權(quán)益變動后，新華保險及其一致行動人合計持有國藥股份3824.62萬股，約占公司總股本的5.07%。

　　同日，上海醫(yī)藥也發(fā)布公告，新華保險于11月12日通過集中競價交易方式增持上海醫(yī)藥無限售條件流通A股999.98萬股股份和H股150萬股股份，合計占上海醫(yī)藥已發(fā)行普通股總股本的0.31%。權(quán)益變動后，新華保險及新華資產(chǎn)合計持有上海醫(yī)藥A股1.49億股和H股3789.59萬股，約占公司總股本的5.05%。

　　對于舉牌上述兩家醫(yī)藥機(jī)構(gòu)，新華保險表示，新華保險長期看好醫(yī)療健康行業(yè)的未來發(fā)展前景，認(rèn)可國藥股份和上海醫(yī)藥在公司治理、行業(yè)地位、業(yè)務(wù)能力、經(jīng)營成果、風(fēng)險管理等方面的表現(xiàn)。本次投資基于自身投資計劃安排和對上市公司投資價值的分析，意在分享醫(yī)療健康行業(yè)未來發(fā)展的長期紅利。

　　新華保險進(jìn)一步表示，作為醫(yī)藥領(lǐng)域的上市公司代表，國藥股份、上海醫(yī)藥兩家公司都具有高股息率特點(diǎn)，穩(wěn)健性、成長性較好，契合險資長期投資理念。在當(dāng)前國家積極做強(qiáng)養(yǎng)老金融，大力發(fā)展“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”的趨勢下，此舉是公司服務(wù)國家戰(zhàn)略，從資產(chǎn)端和負(fù)債端對醫(yī)療康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)的全方位布局。

　　連舉三牌，劍指何方？

　　短短一個月，接連舉牌三家上市公司，新華保險投資動作引起市場熱議，但其實(shí)新華保險“大舉進(jìn)軍”資本市場的號角早已吹響。

　　在新華保險2023年度業(yè)績發(fā)布會上，其新任董事長楊玉成就明確，2024年新華保險將致力于改善投資業(yè)績。

　　一上任就著手增強(qiáng)新華保險投研能力并非無的放矢，因?yàn)?023年新華保險投資業(yè)績并不理想。

　　去年新華保險投資收益為-37.75億元，與2022年相比投資收益下降了228.12億元，同比下降119.83%。

　　雖然新華保險在2023年財報中解釋，投資收益變動主要是受新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施的影響。但投資收益的下降卻實(shí)實(shí)在在導(dǎo)致了凈利潤減少，2023年新華保險實(shí)現(xiàn)凈利潤87.16億元，同比減少59.47%，利潤規(guī)模較2022年下降127.88億元。

　　因此，在2023年度業(yè)績發(fā)布會上，楊玉成表示，改善投資業(yè)績要在做長、做寬、做深三個方向發(fā)力。做長是堅(jiān)持長期投資、價值投資，穩(wěn)健有序地配置長期資產(chǎn)、超長期資產(chǎn)和持有型資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益；做寬是豐富投資品種、投資策略，特別是要加大符合國家戰(zhàn)略、新經(jīng)濟(jì)特征和新質(zhì)生產(chǎn)力方向的投資，包括新基建、新能源等，分享新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的紅利，增厚投資收益。做深是加強(qiáng)投研，全面構(gòu)建投研能力體系建設(shè)，鞏固提升公司的資源能力建設(shè)，著力加強(qiáng)分行業(yè)、產(chǎn)業(yè)的投研一體化建設(shè)。深度研究、深度挖掘，捕捉優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)超額收益。

　　在具體投資策略上，楊玉成表示，從長期資產(chǎn)配置需求的角度出發(fā)，公司將積極參與資本市場A股和H股投資，并且堅(jiān)持行業(yè)分散，看好高科技、老行業(yè)龍頭、新能源、大消費(fèi)、礦產(chǎn)黃金等資源類行業(yè)板塊。

　　據(jù)了解，楊玉成在券商深耕15年之久，其投研資管能力頗受肯定。在去年8月執(zhí)掌新華保險前，楊玉成擔(dān)任申萬宏源證券黨委副書記、總經(jīng)理。

　　申萬宏源研報指出，楊玉成在金融行業(yè)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)豐富，在改革整合、投研資管及內(nèi)控管理方面具有深入洞見。

　　公開資料顯示，楊玉成于2008年5月進(jìn)入宏源證券，歷任黨委委員、紀(jì)委書記、副總經(jīng)理、監(jiān)事長；2014年申銀萬國和宏源證券重組成立申萬宏源集團(tuán)，楊玉成出任監(jiān)事會主席；2019年5月，楊玉成任申萬宏源集團(tuán)股份有限公司(SZ.000166，HK.06806)和申萬宏源證券有限公司黨委副書記，申萬宏源證券有限公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理。

　　投資策略生效 市場回暖帶來利潤增長

　　在明確定大方向后，新華保險便不斷擴(kuò)大投資規(guī)模，權(quán)益類資產(chǎn)配比也不斷提升。

　　截至2024年上半年，新華保險投資資產(chǎn)規(guī)模為1.44萬億元，較年初增長7.7%；到了三季度末，新華保險投資資產(chǎn)為1.61萬億元，較年初增長20.3%。

　　細(xì)看其投資組合情況，新華保險已在逐步加大對權(quán)益類資產(chǎn)的投資力度。2024年6月末，新華保險股票、基金投資占比分別為10%、8.1%，相較去年末分別提升2.1個百分點(diǎn)、1.8個百分點(diǎn)，其投資金額分別增長35.9%、37.4%。

　　此外，上半年新華保險的長期股權(quán)投資金額增幅也較大，投資金額達(dá)162.87億元，同比增長214.8%。

　　在今年中期業(yè)績會上，楊玉成回顧上半年投資表示，在股市比較低迷的時候，新華保險及時出手、及時投資，抓住了很好的時間窗口。

　　權(quán)益資產(chǎn)的布局成果最終也表現(xiàn)在業(yè)績上，三季度末，新華保險歸母凈利潤為206.8億元，較去年同期增長116.7%。

　　對于業(yè)績增長原因，新華保險在業(yè)績預(yù)增公告中表示，本期業(yè)績預(yù)增的主要原因在于前三季度公司適度加大了對權(quán)益類資產(chǎn)的投資，提升了權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例；同時加強(qiáng)保險負(fù)債端的品質(zhì)管理、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。近期資本市場回暖上漲，使得公司2024年前三季度投資收益同比實(shí)現(xiàn)大幅增長，實(shí)現(xiàn)了2024年前三季度凈利潤同比較大增長。

　　在投資收益率方面，2024年前三季度，新華保險年化綜合投資收益率為8.1%，較上年同期增長5.1個百分點(diǎn)。

　　優(yōu)化資產(chǎn)配置 平抑業(yè)績波動

　　除了追求投資收益外，新華保險還調(diào)整投資組合構(gòu)，通過增加FVOCI中權(quán)益類資產(chǎn)占比來提高經(jīng)營穩(wěn)健性。

　　今年1月，證監(jiān)會提出積極支持保險資金開展長期股票投資試點(diǎn)，新華保險便聯(lián)手中國人壽，率先成為首期試點(diǎn)機(jī)構(gòu)。雙方各出資250億元，共同設(shè)立規(guī)模500億元的鴻鵠志遠(yuǎn)(上海)私募證券投資基金有限公司(下稱“鴻鵠基金”)。鴻鵠基金于2月29日成立，3月1日在中國基金業(yè)協(xié)會備案，于3月4日正式啟動投資。

　　對于鴻鵠基金的運(yùn)作，中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，作為改革試點(diǎn)，鴻鵠基金按照市場化、法治化和“長錢長投”原則，積極探索“耐心資本”投資規(guī)律。

　　該負(fù)責(zé)人表示，鴻鵠基金堅(jiān)持長期投資、價值投資和穩(wěn)健投資的投資理念。選擇競爭優(yōu)勢明顯，治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良，具有良好商業(yè)盈利模式的上市公司，買入并長期持有。在股票市場低迷、市場信心不足、上市公司股價被錯殺大幅下跌時，鴻鵠基金堅(jiān)定買入。此外，鴻鵠基金堅(jiān)持長期投資，建立符合長期投資的考核體系。將考核期限拉長，例如從1年延長到3年。考核指標(biāo)也要相應(yīng)的調(diào)整，聚焦總投資收益率，兼顧綜合收益率。

　　東吳證券研報表示，公司型基金成立，新華保險短期業(yè)績波動有望被熨平。東吳證券解釋到，新金融工具準(zhǔn)則下，公司型基金對旗下非交易性權(quán)益類資產(chǎn)指定為FVOCI，F(xiàn)VOCI權(quán)益工具對凈資產(chǎn)的波動體現(xiàn)為上市公司報表中其他綜合收益。新華保險通過權(quán)益法對公司型基金后續(xù)計量中，有望平凈利潤波動。

　　除了布局權(quán)益類資產(chǎn)，新華保險還借力專業(yè)機(jī)構(gòu)提升非標(biāo)收益貢獻(xiàn)。

　　2023年12月31日，新華保險與中金資本簽署共同設(shè)立基金的有限合伙協(xié)議，基金規(guī)模為100億元，新華保險作為有限合伙人擬認(rèn)購99.99億元，中金資本作為普通合伙人擬認(rèn)購100萬元。

　　東吳證券表示，近年來，受權(quán)益市場、長端利率波動影響，險資投資表現(xiàn)持續(xù)承壓，市場對于利差損風(fēng)險的擔(dān)憂抬頭。新華保險與中金資本設(shè)立基金是優(yōu)化資產(chǎn)端表現(xiàn)又一次新嘗試，新華保險有望通過借力專業(yè)機(jī)構(gòu)賦能投資表現(xiàn)。

　　東吳證券分析，中金資本為中金公司的全資子公司，在私募股權(quán)投資領(lǐng)域位居行業(yè)前列，新華保險、中金公司的控股股東均為匯金公司，同根同源為二者合作奠定了良好的外部條件，其次，該基金投向持有型物業(yè)，有望抵御利率下行及市場波動風(fēng)險，對投資表現(xiàn)形成支撐。持有型物業(yè)兼具資產(chǎn)增值潛力及租金收入現(xiàn)金流，與人身險經(jīng)營對于現(xiàn)金流及投資表現(xiàn)的要求匹配度較高；同時，該投資還具有風(fēng)險分散、弱周期波動、抵抗通脹的特征。