前11個月地方借錢8.7萬億元，花哪了

　　地方正加快借錢緩解年底資金緊張局面，而化解地方政府債務風險成為11月發債主要目的。

　　根據公開數據，今年前11個月全國發行地方政府債券約8.7萬億元，同比下降約4%。其中11月份全國發行地方政府債券約1.3萬億元，其中八成以上資金用于置換存量隱性債務。

　　這主要由于11月份全國人大常委會批準了地方新增6萬億元再融資專項債券用于置換存量隱性債務，其中今年可發行2萬億元，而11月份地方實際發行了約1.1萬億元再融資專項債券置換存量隱性債務，剩余的額度將在12月完成發行。此舉旨在通過債務置換實現展期降息，緩解當期地方償債壓力，從而使得地方騰出更多資金和精力用于保民生、促發展。

　　那么今年前11個月地方借的8.7萬億元究竟花哪了？

　　第一財經記者根據整理公開數據發現，上述8.7萬億元的一半資金用于“借新還舊”，即償還到期債務本金或存量債務(含隱性債務)等；另一半資金則投向重大項目，用于穩投資、補短板、促消費。

　　根據公開數據，今年前11個月地方發行約8.7萬億元政府債券中，按用途劃分再融資債券發行規模約4萬億元，新增債券約4.7萬億元。

　　所謂再融資債券，就是地方將這筆債券籌集的資金用于償還到期債券本金，以及用于置換地方隱性債務、償還拖欠企業賬款等存量債務，核心目的是“借新還舊”，緩解地方當期償債壓力。

　　而新增債券則是新發行的債券，資金主要用于基礎設施等重大項目、民生項目等的建設，主要目的是擴大政府有效投資、補民生發展短板、促進消費，從而帶動經濟增長。而新增債券又主要以新增專項債券為主，今年前11個月新增專項債券發行規模約4萬億元。

　　不過，今年為了加大化解地方隱性債務風險，財政部允許發行8000億元新增專項債用于置換存量隱性債務等。而根據機構梳理，今年地方實際發行了8000多億元特殊新增專項債，用途預計為置換隱性債務等，與上述財政部要求相符。

　　因此，上述8.7萬億元地方政府債券中，實際有超過4.8萬億元資金用于“借新還舊”，剩余約3.9萬億元則用于重大項目投資、促發展，而用于項目建設的資金主要來自新增專項債，由于前11個月新增專項債基本發行完畢，因此通過觀察這筆資金投向就可以了解這筆錢花哪了。

　　根據企業預警通數據，今年前11個月新增專項債資金中，投向市政和產業園基礎設施領域約1萬億元，占用于項目專項債資金總額比重約33%。投向鐵路、軌道交通、政府收費公路等交通基礎設施資金約6534億元，占比約21%。另外投向棚戶區改造、醫療衛生、農林水利、城鎮老舊小區改造的項目占比約8%、7%、6%、3%。

　　財政部有關負責人近日公開表示，2024年，經全國人大批準，財政部安排新增地方政府專項債券額度3.9萬億元，加上2023年結轉的1000億元，財政部下達各地2024年新增專項債券額度4萬億元。今年新增專項債券重點支持重大項目，前10個月投向項目3萬余個，用作項目資本金超3000億元，支持了一大批早晚都要干、具有較強經濟社會效益的項目建設，切實發揮了推動地方經濟社會平穩發展的積極作用。

　　從12月份發債情況來看，地方發行債券主要以置換隱性債務的再融資專項債券為主，預計發行規模約0.9萬億元。

　　中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，大規模化債安排將顯著降低地方原本需要自行消化的隱性債務，節約地方利息支出，使其可以騰出更多精力和財力空間來促發展。同時，債務置換將加快地方政府對企業欠款的償還，進而改善企業資金流狀況、提振企業信心。