中新經緯12月5日電 題：券商股再受險資“青睞”或出于收益與策略考量

　　作者 劉春生 中央財經大學副教授

　　12月4日，新華保險發布公告舉牌海通證券H股。自2019年來，資本市場再現險資舉牌券商股。與五年前相比，此次券商股再受險資“青睞”或受市場環境顯著變化影響較大。

　　自今年9月以來，眾多支持資本市場高質量發展與對外開放的政策出臺，外資準入限制進一步放寬，券商迎來更多競爭與合作機會。同時，市場歷經五年發展至今，金融工具日益豐富，券商業務多元化程度顯著提升，衍生品業務的發展拓展了券商盈利模式，險資投資券商股的收益來源更加多樣化。此外，科技應用進步使得券商成本有效降低，券商股內在價值得到提升。

　　險資投資券商股有收益方面的考量。部分券商經歷市場波動后，估值處于相對合理甚至被低估區間，對于追求資產性價比的險資而言吸引力增強。更重要的是，受益于資本市場改革與發展，如注冊制的穩步推進，證券市場規模正持續擴大，券商的承銷經紀等傳統業務有望實現持續增長，為險資提供了較為穩定的收益預期。

　　險資投資券商股也有明確的策略考量。基于險資負債端的長期性，其投資風格會傾向長期穩健。而券商作為資本市場的重要中介機構，從長期看將受益于證券化率提升。隨著經濟發展與直接融資比例增加，券商投行業務如IPO(首次公開募股)、再融資等業務規模有望擴大，這契合險資對資產長期價值增值的需求。

　　險資舉牌券商行為，在資本結構方面，能增加券商權益成本，有利于降低資產負債率，增強資本實力，使資本結構更加穩健。從行業競爭格局來看，被舉牌券商資金實力增強后，大型券商可借助險資資源進一步拓展國際業務、開展大型并購項目，中小券商則可能借此實現彎道超車，在區域市場或特色業務領域形成競爭優勢。

　　對資本市場流動性和穩定性而言，短期險資舉牌可能吸引市場關注，吸引部分投資者買入券商股，增加交易活躍度，促進資本市場流動性。但也應注意到，舉牌資金規模過大可能產生虹吸效應(某一區域將其他區域的資源全部吸引過去)，擠出其他板塊流動性。

　　長期來看，險資作為穩定資金來源有助于穩定券商股權結構，券商穩健經營有利于資本市場穩定，在市場波動時資本實力增強的券商能更好履行做市商職責，維持市場正常交易秩序。(中新經緯APP)

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責任編輯：謝婧雯