中新經緯12月5日電 題：上市公司掀并購重組熱，如何做好風險防控？

　　作者 鄭志剛 中國人民大學財政金融學院教授

　　自9月24日證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》(以下簡稱“并購六條”)以來，上市公司并購重組積極性明顯提高。今年以來，已有超150家A股上市公司披露了重大資產重組計劃。其中僅11月份以來，便有超過30家上市公司公布了并購重組事項進展情況。

　　顯然，監管政策的調整對并購重組市場產生了積極影響。證監會“并購六條”明確提出，要進一步強化并購重組資源配置功能，發揮資本市場在企業并購重組中的主渠道作用。

　　當前處于經濟轉型升級的關鍵時期，一些傳統產業上市公司可能面臨利潤下降和經營挑戰，相關企業需要通過并購重組提升資源配置效率；而一些新興產業、未來產業中的企業又有著加強產業鏈上下游整合、服務科技創新發展的需求，適合通過并購重組實現。因此，并購重組成為企業轉型升級的重要手段。

　　此外，在資本市場比較平穩的時期，并購重組更容易成為市場投資的一個活躍因素，進而吸引投資目光，因此上市公司也比較傾向在當前推出并購重組計劃。

　　本輪并購重組呈現幾個特點。首先，部分行業重新洗牌，不僅有龍頭企業并購排在靠后的公司，還存在一些“蛇吞象”式的并購案例。其次，國企和民企在并購重組中的活躍度越發趨同，可以看到，央國企并購重組大單頻現，但民營企業并購重組數量也增長明顯。這表明，真正決定是否成為并購重組發起方的，不再是企業性質，而是其發展態勢。再次，雖然跨界并購重組一度是市場熱點，但本輪并購潮中，其占比很小，更多公司更加理性和謹慎。中國上市公司協會對跨界并購重組曾指出，不要盲目跨界、跨境并購重組，跨界重組也要圍繞產業轉型升級、尋求第二增長曲線等需求開展，要能增強公司的市場競爭力和持續經營能力。

　　值得注意的是，本輪并購重組熱潮也暴露出一些問題。例如，并購重組“短途游”現象增多，即有的企業從首次官宣并購重組到公告終止，只有十幾日甚至幾日。這種情況不僅給上市公司帶來風險，也對投資者造成了負面影響。并購重組通常都被視為利好消息，短期內會推動股價上漲，但一旦失敗，股價往往會大幅下跌，導致投資者損失。此外，并購完成后，部分公司未能實現協同效應，子公司各自為政，甚至拖累整體業務發展，說明并購重組的風險并不是在重組完成時就消失的。為了應對這些風險，上市公司有必要加強對并購重組全流程的風險控制。在交易前，雙方應基于市場化原則將意愿充分溝通，擬定合理重組方案，并進行初步風險識別。在交易中，應圍繞重組的實施環節(包括涉及資產股權一些轉讓風險)進行詳細協商，并由律師進行背書，使重組雙方權益得到充分保障。在交易完成后，上市公司將面臨新的經營管理挑戰，如何利用好重組資產、根據新情況修訂未來經營戰略、不同團隊之間如何磨合，并在過程中形成新的核心競爭力，都是事后風險控制的關鍵。(中新經緯APP)

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責任編輯：張芷菡