中新經緯11月29日電 題：降準、降息仍有空間

　　作者 盛松成 中歐國際工商學院經濟學與金融學教授

　　近期，央行在三季度《貨幣政策執行報告》中提出“把促進物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動物價保持在合理水平”。當前物價仍處于低位運行態勢，而央行提出堅持支持性貨幣政策立場，我認為，未來一段時期，降準、降息仍有空間，而且貨幣政策應配合積極的財政政策。

　　與國際主要經濟體相比，我國降準還有較大空間。在諸多貨幣政策工具中，降準所提供的流動性期限最長且成本最低，有助于降低商業銀行資金成本，緩解息差壓力。截至今年三季度末，商業銀行凈息差降至1.53%，當前1年期、5年期及以上LPR(貸款市場報價利率)分別為3.1%和3.6%，處于2019年LPR改革以來最低水平。央行對法定存款準備金支付1.62%的利息，意味著降準釋放的流動性成本僅1.62%，而從資產端看，截至三季度末金融機構人民幣貸款加權平均利率為3.67%，是前者的兩倍多。

　　降息同樣存在空間。當前10年期國債收益率在2.1%左右，10月核心CPI(居民消費價格指數)為0.2%，按照差值計算，當前實際利率約為2.0%。我國實際利率最低曾在2016年6月降至0.88%。若未來核心CPI同比增速能達到0.8%(疫情以來核心CPI年均增速為0.8%)，則名義利率最低可降至1.7%左右。考慮到目前10年期國債收益率在2.1%左右，預計未來一段時期還有約40個基點的降息空間。此外，美聯儲進入降息周期也為我國降息創造了有利外部條件。

　　無論是降準還是降息，都有助于進一步發揮貨幣政策配合積極財政政策的效能。

　　一方面，在政府債券發行規模顯著增加的背景下，降準將擴充商業銀行可自由支配資金規模，從而更好地支持國債和地方債發行。當前我國大部分國債和地方債由商業銀行持有。11月8日全國人大常委會辦公廳新聞發布會宣布增量財政政策，預計將在未來幾年直接增加地方化債資源10萬億元。降準有利于在債券發行進程中維持市場流動性處于合理充裕狀態。

　　另一方面，降息有利于債務置換政策發揮更大政策效能。由于目前法定債務利率遠低于隱性債務利率，置換后將大幅削減地方利息支出。據財政部估算，五年累計可節約6000億元左右。(中新經緯APP)

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責任編輯：謝婧雯