在全球經濟波動與政策調整的背景下，今年上半年以來，ETF吸引了大量資金涌入，市場規模持續擴大。據Wind統計口徑，在10月8日成交額歷史性地突破3萬億元后，截至11月中旬，全部ETF基金規模合計已超3.7萬億元。

　　近期，從政策支持到市場監管，政策端重磅動作也接踵而至，為ETF市場的發展注入了新的活力。在此背景下，ETF的規范化與國際化進程將進一步加速，整個市場或將迎來更大的發展機遇，但在另一面，這也對普通投資者提出了更高的市場分析和風險管理要求。

　　興銀基金指數與量化基金經理劉帆談了ETF市場發展帶來的機遇和調整。劉帆女士加入基金行業8年，先后任職交易員、ETF研究員、基助和基金經理，擁有豐富的指數投資產品研究設計及交易經驗，當前在管產品覆蓋ETF和指數基金。

　　政策驅動、技術創新與投資者成熟，引領ETF市場持續擴大

　　ETF作為金融創新的重要產物，在證券交易所上市交易，跟蹤某一特定指數(如股票指數、債券指數等)，自我國第一只ETF2004年成立、2005上市以來，便以低成本、交易便利性和資產配置多樣化等獨特的優勢在金融市場中占據了一席之地。

　　拉長時間看，ETF市場突破第一個1萬億元規模耗時16年，從1萬億元到2萬億元用了3年，再到3萬億元僅用了10個月。興銀基金指數與量化基金經理劉帆認為，這體現了隨著各市場參與機構、交易所、指數公司、新聞媒體等關于ETF投教工作的有效開展，投資者越來越成熟，逐步從追求不確定的阿爾法過渡到追求透明的貝塔，市場生態也逐步向成熟市場靠攏。

　　分析這種趨勢背后的主要驅動力，劉帆表示一方面來自市場對低成本工具的需求增長、政策利好的支持，另一方面歸于機構和個人投資者對指數投資的青睞。隨著ETF產品日益成熟，加之投資者低費率與高透明度的偏好，ETF產品在資產配置、風險分散及成本效益方面廣受青睞。同時，市場對指數化、系統化投資策略的需求激增，ETF憑借其靈活性與成本優勢，精準對接了機構投資者的配置訴求。

　　而伴隨著技術的飛速進步，ETF產品在結構與交易機制上也持續創新，智能投顧與自動化交易的發展尤為利于個人投資者。例如，越來越多的ETF允許小額投資者通過定期定額的投資方式逐步積累財富，而不必擔心短期的市場波動。

　　政策層面，“近期的政策導向，如推動資本市場改革、提升市場整體質量、支持ESG投資等，為ETF市場的發展創造了良好環境。”劉帆舉例分析，比如“新國九條”中提到的“提升上市公司質量”和“吸引長期資金入市”等措施，鼓勵優秀公司進入市場并提供更多分紅回報。同時，政策對長期資金的吸引，如推動養老金等長期資金入市，有助于穩定市場的流動性，并為ETF帶來穩定的資金來源。

　　此外，政策積極引導資金流向新興科技、ESG等主題，推動了ETF市場多元化發展。以中證A系列指數為例，A50、A100和A500等指數納入了行業龍頭與優質資產，并在編制方式中加入了ESG因素篩選，各類政策或將進一步提升這些ETF的投資價值。劉帆認為，總體而言，政策支持在推動ETF市場增量發展的同時，也在規范和優化ETF產品結構方面帶來長期利好。

　　ETF如何平衡收益與風險？

　　流動性是ETF成功的關鍵之一，當ETF市場規模持續擴張，流動性管理也自然成為投資者矚目的核心議題。金融市場瞬息萬變，如何確保ETF能夠在波動中維持充足的流動性，以應對投資者的贖回需求，成為市場參與各方共同面對的挑戰。這一挑戰不僅關乎ETF的穩定運行，更直接影響投資者的信心與市場的健康發展。

　　根據劉帆的介紹，基金團隊在設計ETF產品時，就會從多個維度來平衡收益潛力和風險控制。以興銀基金指數與量化團隊舉例，為挖掘收益潛力，團隊聚焦新能源電池與科技等前景廣闊的行業賽道，精選能夠抓住這些市場趨勢、具有良好業績潛力的優質指數，以實現長期穩健增值。在風險控制方面，他們會通過多賽道布局分散風險，并選擇估值合理、安全邊際高的入市時機，確保產品在不同市場環境下均能穩定回報。此外，充分考慮產品的波動性與流動性是重要的設計策略，以靈活適應不同風險偏好的投資者，進一步增強投資組合的韌性。

　　事實上，近幾個月來，受經濟數據發布、政策調整預期、國際局勢變化等因素的影響，投資者情緒有所波動，進而導致了ETF市場也波動加劇。

　　此時如何保持ETF產品組合的穩定性？劉帆及其團隊的做法是首先強化對組合的實時監控，緊密追蹤倉位動態與個股偏離度，確保緊跟所跟蹤指數的表現。鑒于市場波動加劇引發申購贖回活動頻繁，還需要持續優化申贖流程，確保每一筆交易都能準確無誤且在第一時間交付給投資者。同時，為進一步防控風險，該團隊構建了嚴格風控體系及應急方案，以靈活應對市場突發狀況。

　　部分小眾ETF在市場交易時更可能面臨流動性不足的問題，影響交易效果。劉帆進一步補充：“我們通過與做市商合作，引入市場報價支持，以增強(小眾ETF)流動性。”在市場壓力較大的情況下，基金團隊與做市商的密切配合，也有助于確保市場上持續有足夠的流動性支持。對于高頻率交易或大規模贖回的情況，劉帆認為處理的核心是建立快速響應機制，包括預留足夠的流動性備付等，從而有效應對投資者的大額交易需求。

　　興銀基金劉帆團隊：聚焦科技、新能源與寬基指數

　　2024年秋，中證A500指數正式發布；隨后相關ETF產品迅速獲批發行。這背后，一定程度上反映出監管層對權益類公募基金發展的支持，也體現了市場對ETF產品的持續需求、資本市場對中小企業發展的重視。

　　當下，可持續發展是風向、是熱點。新加入ESG評價體系，剔除了中證ESG評價低于C的標的，也是中證A500指數的亮點。近年來，相關部門積極推動綠色債券和綠色信貸的發展、要求上市公司和發債主體在年度報告和融資文件中披露ESG相關信息等政策與措施相繼落地，對ESG投資的推動作用明顯增強。據中國證券報消息，截至今年6月，超過95%的央企控股上市公司已實施ESG專項披露或相關披露。

　　那么，ESG投資可以怎么與長期投資回報相結合？

　　“ESG標準可以幫助投資者識別出在環境、社會和治理方面表現突出的公司，而這些公司往往在管理和風險控制上表現優異，能夠實現可持續增長。”劉帆認可ESG投資與長期回報之間相輔相成的關系。

　　她進一步解釋：“10月18日發布的《關于設立股票回購增持再貸款有關事宜的通知》，鼓勵金融機構向符合條件的上市公司提供貸款支持，促進股票回購和增持，從而提升股東回報的確定性。此外，中國人民銀行還設立了證券、基金、保險公司互換便利(SFISF)，為非銀行金融機構提供低成本融資，使這些機構能夠投資于高股息低波動的資產，從而吸引增量資金進入高股息股票。這樣一來，市場資金向優質、穩定的ESG股票傾斜，也為投資者創造了更具確定性的長期回報機會。”

　　接下來，ESG應當被作為產品布局、投資策略重要的考量因素。具體在行業方面，劉帆表示較為看好科技板塊整體的增長潛力，主要是科創板、創業板及港股科技。據分析，科技板塊前期經歷了顯著調整，自2021年6月高點以來，部分賽道跌幅超70%，本輪上漲前整體估值已降至歷史低位，國際比較中亦處于較低水平。隨著美聯儲降息預期的實現，資金回流新興市場，中國科技板塊成為焦點。港股市場因高度國際化率先反彈，A股科技板塊也在國內政策利好下快速跟進。

　　長期來看，劉帆也認為科技賽道符合政策導向，隨著政策效果逐漸發力推動基本面走好，加之流動性環境的寬松，將為對情緒和預期更敏感、彈性更足的科技賽道提供上漲動力。目前，科技板塊經歷上漲后仍估值合理，尚未完全恢復前期高點，上漲潛力猶存，未來獲得來自機構、觀望資金及外資補倉等渠道增量資金的確定性也較強。此外，主題投資方面，新能源行業因上游產品價格趨穩、技術迭代及政策扶持，也有望迎來反轉。

　　綜合考量當下宏觀經濟指標、行業周期、政策動向等因素的影響后，劉帆團隊目前已布局多只以新質生產力為代表的指數產品，包括興銀中證科創創業50指數、興銀國證新能源電池ETF及興銀中證港股通科技ETF；并且直言未來將對國家戰略和經濟發展方向的深入研究，差異化布局ETF產品，補全科技細分賽道及防御性品種，還將投入ETF生態圈的建設。在提供投資工具的同時協助投資者使用好工具，在跟蹤標的指數的基礎之上努力實現超額收益，以滿足各類風險偏好的投資者的投資需要。

　　(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)