費(fèi)率大戰(zhàn)內(nèi)卷至中小理財(cái)子，“0費(fèi)率”背后有何隱憂？

　　年末，新一輪理財(cái)費(fèi)率大戰(zhàn)拉開帷幕。

　　在廣東的投資者趙趙(化名)最近收到通知，她購買的某款理財(cái)產(chǎn)品要降低投資管理費(fèi)。根據(jù)降費(fèi)信息，她算了一筆賬：30萬元的理財(cái)產(chǎn)品，投資管理費(fèi)從0.2%/年降為0費(fèi)率，大概可以省下600元。雖然省得不多，但考慮到近期也沒找到更合適的理財(cái)方式，趙趙暫時(shí)歇了調(diào)倉的心思。

　　趙趙這樣的并非個(gè)例。與往年多為股份行、國有大行背景的理財(cái)公司“內(nèi)卷”降低費(fèi)率相比，今年理財(cái)降費(fèi)潮已蔓延至多家中小銀行理財(cái)公司。據(jù)記者不完全梳理，11月以來，北銀理財(cái)、寧銀理財(cái)、渝農(nóng)商理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)子紛紛加入費(fèi)率優(yōu)惠大戰(zhàn)。

　　降費(fèi)戰(zhàn)持續(xù)蔓延背后，是日益激烈的市場競爭。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期理財(cái)規(guī)模增速有所放緩，理財(cái)子年底指標(biāo)達(dá)成壓力增大，因此階段性減費(fèi)讓利攬客。進(jìn)一步看，更根本的原因或在于，近期債市波動(dòng)下，理財(cái)公司為投資者留存乃至增厚收益的難度加大，需要運(yùn)用各類手段攬客、留客。

　　不過，內(nèi)卷降費(fèi)背后隱憂也在顯現(xiàn)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，過度的價(jià)格競爭不利于行業(yè)的健康發(fā)展，“減費(fèi)讓利”在一定程度上也將制約理財(cái)子凈利潤的增長。

　　費(fèi)率大戰(zhàn)蔓延至中小銀行理財(cái)子

　　以往歲末降費(fèi)率攬客的主力大多是國有行、股份行旗下的理財(cái)子。去年11月，農(nóng)銀理財(cái)、光大理財(cái)、招銀理財(cái)?shù)容喎�上陣，通過費(fèi)率花式打折來階段性吸引客戶。

　　今年費(fèi)率內(nèi)卷正從國有行、股份行理財(cái)子進(jìn)一步蔓延至城農(nóng)商行理財(cái)子。

　　上海農(nóng)商行近期公告稱，將于11月27日起調(diào)整旗下多款理財(cái)產(chǎn)品的投資管理費(fèi)。調(diào)整前上述產(chǎn)品的投資管理費(fèi)在0.1%至0.2%不等，調(diào)整后將全部降為0費(fèi)率。

　　無獨(dú)有偶，寧銀理財(cái)上周連續(xù)發(fā)布8份旗下產(chǎn)品的降費(fèi)公告，從11月底開始調(diào)整銷售服務(wù)費(fèi)和固定管理費(fèi)。例如某款寧欣固收封閉式理財(cái)?shù)墓潭ü芾碣M(fèi)從0.3%~0.4%，降低至0.1%~0.3%。另一款某日日薪固定收益類日開理財(cái)產(chǎn)品，部分份額的銷售服務(wù)費(fèi)從0.30%降至0，固定管理費(fèi)從0.50%降到0.03%~0.41%不等。

　　也有中小銀行理財(cái)子試圖在發(fā)行端就開始卷費(fèi)率，“不達(dá)業(yè)績不收管理費(fèi)”。例如，北銀理財(cái)將于11月28日成立的某款封閉式理財(cái)產(chǎn)品，3個(gè)月建倉期結(jié)束后，當(dāng)每日計(jì)算的成立以來年化收益率低于業(yè)績比較基準(zhǔn)下限時(shí)，產(chǎn)品管理人將不收取當(dāng)日的固定管理費(fèi)。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，11月至今，至少有7家中小銀行及理財(cái)子調(diào)低旗下理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率，最低至“0費(fèi)率”。

　　理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)用一般分為固定管理費(fèi)、市場銷售費(fèi)、托管費(fèi)和浮動(dòng)管理費(fèi)。其中，近期理財(cái)子費(fèi)率優(yōu)惠主要是固定管理費(fèi)優(yōu)惠和市場銷售費(fèi)率優(yōu)惠。

　　股市分流下理財(cái)加速內(nèi)卷

　　降費(fèi)戰(zhàn)持續(xù)蔓延、參與機(jī)構(gòu)不斷擴(kuò)容，背后是日益激烈的理財(cái)市場競爭。

　　融360數(shù)字科技研究院高級(jí)分析師艾亞文對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，理財(cái)子降費(fèi)潮持續(xù)，主要是市場環(huán)境和競爭因素導(dǎo)致的，理財(cái)規(guī)模增速有所放緩，再疊加銀行年底考核指標(biāo)需求，銀行旨在擴(kuò)大理財(cái)規(guī)模，通過降低起購金額，吸引更多小額投資者，特別是首次接觸理財(cái)產(chǎn)品的投資者來提高市場占有率。

　　近期，或由于股市分流效應(yīng)顯現(xiàn)，理財(cái)規(guī)模擴(kuò)容按下暫停鍵。招商證券數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，理財(cái)存續(xù)規(guī)模為29.59萬億元，較上周末回落564億元。其中，現(xiàn)金管理型產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為7.75萬億元，較前值回落473億元；固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為21.14萬億元，較前值回落47億元。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，理財(cái)規(guī)模年末收縮趨勢(shì)將持續(xù)，理財(cái)子年末業(yè)績沖量進(jìn)一步承壓。中信證券研究團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中分析稱，從歷史數(shù)據(jù)來看，理財(cái)規(guī)模在12月份會(huì)受季節(jié)性因素影響有所減少，今年12月份理財(cái)規(guī)模可能出現(xiàn)一定回撤。

　　華南一家理財(cái)子業(yè)務(wù)條線人士告訴記者，受存款沖業(yè)績等季節(jié)性因素影響，理財(cái)子在年末大多規(guī)模都會(huì)出現(xiàn)一定回撤。在11月密集降低費(fèi)率，也是希望提前準(zhǔn)備。

　　在他看來，從最近一兩年的實(shí)踐看，費(fèi)率雖然不是客戶選擇理財(cái)產(chǎn)品的關(guān)鍵因素，但也起到一定作用。尤其是在市場產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高、業(yè)績比較基準(zhǔn)也拉不開差距的情況下，可以短期脫穎而出吸引客戶。

　　另一方面，近幾個(gè)月的債市波動(dòng)下，理財(cái)公司很難為投資者留存乃至增厚收益，只能通過讓利手段“留客”。

　　“降費(fèi)是各機(jī)構(gòu)對(duì)市場競爭的反映，同時(shí)階段性調(diào)降管理費(fèi)，提升投資者獲得感，機(jī)構(gòu)更好獲客。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，近年來，金融市場波動(dòng)加劇，部分理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)較大，在激烈的市場競爭環(huán)境下，部分機(jī)構(gòu)通過調(diào)降管理費(fèi)獲客。

　　根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，截至2024年10月，全國現(xiàn)金管理類產(chǎn)品月均七日年化收益率為1.78%，較上月環(huán)比下降1BP(基點(diǎn))，較基期(2022年1月)月均值下降110BP。全國銀行理財(cái)市場固收類產(chǎn)品過去三個(gè)月的投資收益為0.43%，較上月下降7BP。

　　記者查詢發(fā)現(xiàn)，已有一批理財(cái)子因市場波動(dòng)調(diào)低旗下產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)，隨后又開啟密集降費(fèi)模式安撫客戶。以民生理財(cái)為例，該理財(cái)子此前公告稱，于11月19日后將某款榮竹平衡FOF混合一年定開產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)從3.0%~7.0%，調(diào)整至2.8%~3.6%。同期，該理財(cái)子對(duì)另一款榮竹混合3個(gè)月持有期產(chǎn)品的固定管理費(fèi)及A份額的銷售費(fèi)給予優(yōu)惠，其中固定管理費(fèi)從0.5%降至0.10%~0.3%，銷售費(fèi)也從0.5%降至0.10%~0.3%。

　　降費(fèi)潮背后是否存在隱憂？

　　與國有大行理財(cái)子相比，中小銀行理財(cái)子本身的資金實(shí)力較弱，被激烈的市場競爭卷入降費(fèi)潮后，是否將面臨一定的經(jīng)營隱憂？業(yè)內(nèi)看法存在一定分化。

　　艾亞文對(duì)記者表示，長期來看，中小銀行理財(cái)子內(nèi)卷降費(fèi)率可能導(dǎo)致理財(cái)機(jī)構(gòu)面臨財(cái)務(wù)壓力，壓縮理財(cái)機(jī)構(gòu)的利潤空間。過度的價(jià)格競爭也不利于行業(yè)健康發(fā)展，可能會(huì)導(dǎo)致理財(cái)機(jī)構(gòu)在風(fēng)控管理、客戶服務(wù)質(zhì)量上的投入不足。

　　從財(cái)報(bào)看，部分機(jī)構(gòu)因“減費(fèi)讓利”制約了凈利潤的增長。例如，2024年上半年，上銀理財(cái)?shù)睦碡?cái)規(guī)模為3022.97億元，同比增長7.14%。但同期實(shí)現(xiàn)凈利潤0.83億元，比去年同期大降56.54%。在財(cái)報(bào)中，上銀理財(cái)母公司上海銀行提及，“減費(fèi)讓利”是手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入下降的原因之一。

　　也有業(yè)內(nèi)專家持更積極觀點(diǎn)。“管理費(fèi)調(diào)降對(duì)部分機(jī)構(gòu)短期盈利構(gòu)成一定影響，但預(yù)計(jì)影響有限，主要是市場情緒回暖的大背景下，機(jī)構(gòu)可以以量補(bǔ)價(jià)。”周茂華對(duì)記者表示，管理費(fèi)下調(diào)也將倒逼機(jī)構(gòu)加大投研投入，提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力，滿足多元化的市場需求，為客戶提供長期相對(duì)穩(wěn)定、有競爭力的收益。

　　展望未來，業(yè)內(nèi)對(duì)理財(cái)機(jī)構(gòu)降費(fèi)潮后續(xù)發(fā)展仍存在不同觀點(diǎn)。

　　周茂華認(rèn)為，長期看，為應(yīng)對(duì)行業(yè)激烈競爭，機(jī)構(gòu)管理費(fèi)也是一種重要工具，但激烈競爭將推動(dòng)資產(chǎn)管理公司提升產(chǎn)品的管理水平，未來管理費(fèi)將更加市場化，各機(jī)構(gòu)管理可能出現(xiàn)分化。

　　艾亞文認(rèn)為，費(fèi)率的下降可能只是階段性的，未來會(huì)回歸到合理水平。

　　“隨著理財(cái)市場不斷發(fā)展，投資者對(duì)費(fèi)率的敏感度也會(huì)不斷提高，低費(fèi)率的產(chǎn)品會(huì)更加受到青睞。”普益標(biāo)準(zhǔn)在近期報(bào)告中指出，目前來看，費(fèi)率還有一定下調(diào)空間，目前理財(cái)公司的凈利潤率處于較高水平，仍有讓利投資者的空間。