新游延期、業績指引下調，或被騰訊收購的育碧將何去何從？

　　一石激起千層浪。

　　近日，有媒體報道稱，騰訊正在與育碧(UBSFY.US)創始人Guillemot家族探討聯合收購育碧的可能性。雙方均希望借此提升育碧當前低迷的市場價值，其中一個備受矚目的方案是聯手將育碧私有化。然而，相關方案目前仍處于早期階段，且雙方也在同步考慮其他可行方案。

　　10月7日，針對市場盛傳的“騰訊與育碧正在商討收購事宜”的消息，育碧官方發布公告稱：“公司注意到了近期媒體對公司潛在利益的猜測，為了利益相關者的利益，育碧會定期審查所有戰略選擇，并在適當的時候向市場通報。”

　　這一公告無疑為市場增添了更多猜測和想象空間，騰訊方面則對此事暫無回應。

　　事實上，育碧近日正在經歷“多事之秋”。近日，公司宣布，原定于今年11月15日發售的《刺客信條：影》(以下簡稱《影》)將延期至2025年2月14日發售。育碧表示希望用更多時間來完善游戲，以確保其質量和玩家體驗。然而，這一消息卻引發了市場的強烈反應。

　　圖片來源：公司官網截圖

　　對此，艾媒咨詢CEO張毅在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，育碧當前業績與游戲市場表現面臨多重困境，首先，新作品表現不佳是育碧面臨的一大挑戰。其次，市場環境的變化也對育碧產生了顯著影響。隨著游戲市場競爭的加劇，玩家對游戲體驗的期望不斷提高，對游戲品質和創新性的要求也日益嚴格。然而，育碧在應對這些市場變化時顯得力不從心，未能及時推出滿足玩家需求的新作品，導致市場份額被競爭對手蠶食。

　　此外，張毅表示，育碧在成本控制和研發效率方面也存在一定問題。隨著游戲開發成本的不斷提升，育碧在保持作品品質的同時，未能有效控制成本，導致部分項目投入巨大但回報不佳。同時，研發效率的提升也面臨挑戰，新作品的推出速度未能滿足市場需求。

　　育碧的“多事之秋”

　　育碧的股價在近日遭遇了大幅波動。

　　受新游延期影響，9月26日，育碧美國股價單日下挫超過14%，至每股2.25美元，美股市值跌至歷史新低。與今年2月相比，育碧美國股價7個月內公司股價已下跌一半以上。從美股的歷史數據來看，與四年前的高點每股近20美元相比，育碧股價跌幅已接近九成。

　　但自10月4日起，市場傳出騰訊有意收購育碧的消息后，公司股價出現大幅反彈。據媒體報道，10月4日當天，育碧股價在巴黎交易所漲超33%，刷新日高至14.18歐元，創下上市以來最大單日漲幅。美股的育碧股價同樣漲至較高水平。

　　但市場消息仍無法從根本上提振市場信心，近日，育碧直接下調了2024-2025財年的業績指引，預計凈預訂額將降至約19.5億歐元(約合151億元人民幣)，第二財季的凈預訂額預計為3.5億歐元(約合27億元人民幣)至3.7億歐元(約合29億元人民幣)，遠低于此前預期的5億歐元(約合39億元人民幣)。

　　育碧下調業績指引的主要原因在于游戲銷量遠低于預期。更為嚴峻的是，當前海外游戲市場的發展也呈現出放緩的趨勢。Newzoo研究機構的數據顯示，2024年全球游戲市場預計同比增長僅2%左右，遠不及2020年和2021年新冠疫情期間的水平。這一趨勢不僅影響了育碧等老牌游戲公司的業績，也讓整個游戲行業面臨著前所未有的挑戰。

　　在這樣的背景下，育碧作為在全球設立了數十個游戲工作室的龐大企業，其運營成本和管理難度可想而知。盡管公司在近兩年內已進行多次裁員，但員工規模仍然遠高于同行。

　　慘淡的財務預期以及產品線表現的不如意，讓投資者對育碧的信心發生了動搖。

　　騰訊與育碧“淵源深厚”

　　事實上，騰訊與育碧近年來的合作越發緊密。不僅在游戲產品上多有協同，騰訊還成為了育碧的第二大股東。

　　在產品層面，育碧的《全境封鎖2》國服版本由騰訊代理發行，并上線騰訊旗下的WeGame平臺。《彩虹六號：圍攻》國服版本也已經拿到版號，同樣將由騰訊代理發行。另外，有市場消息稱，傳聞已久的《刺客信條代號：JADE》(刺客信條手游)或由雙方聯合研發。這些合作不僅加強了騰訊在游戲領域的影響力，也為育碧帶來了更多的市場機會。

　　在股權層面，騰訊于2018年購入育碧5%的股份。2022年，騰訊與育碧董事長Yves Guillemot達成協議，育碧董事會同意騰訊繼續增持育碧，持股上限為9.9%。目前，騰訊直接持有育碧9.99%的股權，間接持有7.49%的股權，擁有9.19%的投票權。這一持股比例不僅讓騰訊成為了育碧的重要股東之一，也為其在未來的潛在收購中提供了更多的可能性。

　　圍繞兩家公司的合作可能，張毅對記者分析道，若騰訊成功收購育碧，將為騰訊帶來多方面的好處。首先，育碧具備國際化的研發和運營實力，這將有助于騰訊在全球市場更好地推廣和運營游戲產品，提升其在國際市場的競爭力。

　　其次，在他看來，育碧在VR游戲領域的布局較早，擁有一定的技術積累和產品經驗，這將彌補騰訊在VR游戲領域的不足，助力其在這一新興領域取得突破。

　　“此外，(若能成功收購育碧)，通過收購育碧，騰訊將能夠進一步增強其游戲IP的全球影響力，利用育碧已有的IP資源和騰訊在國內運營成功的游戲產品，共同擴張市場份額，提升業務穩定性和可持續性，為騰訊在游戲板塊的發展創造更多想象空間。”張毅說道。

　　對于育碧來說，要想擺脫當前的困境并非易事。除了需要面對市場競爭和玩家需求的變化外，還需要解決內部管理、產品創新等方面的挑戰。

　　數據分析公司Video Game Insights的聯合創始人Karl Kontus就對育碧當前的困境進行了分析，他對外表示：“育碧應該更多地關注現有的IP，并利用它們的優勢。現在押注超過1億美元在新的IP上是很冒險的。”

　　育碧的多元化盈利模式探索

　　育碧在商業模式的多元化探索正在成為其擺脫危機的一大手段。

　　在育碧的聲明中，育碧表示：“公司重申，管理層目前正專注于執行其戰略，該戰略以兩大核心領域為中心——開放世界冒險游戲和原生游戲即服務(GaaS)體驗。”這一表態既表明了育碧對未來發展的決心和信心，也顯示其在當前困境中尋找突破口的方向。

　　其聲明中所提及的GaaS(游戲即服務，俗稱游戲內購)模式近年來在全球游戲市場正逐漸成為主流趨勢，不僅育碧積極擁抱這一變革，索尼、微軟等主機平臺巨頭也紛紛加入這一行列。

　　據媒體報道，索尼已明確表示將加大對GaaS游戲的投資力度，計劃在2025年將GaaS游戲投資占比提升至55%，并在2026年3月前推出12款GaaS游戲。微軟則通過收購動視暴雪，進一步擴充其主機平臺，并看重King的手游研運能力，以加強在GaaS領域的布局。

　　投資公司Griffin Gaming Partners的調研報告顯示，全球537家游戲工作室中，65%正在開發GaaS游戲，30%有意開發，僅有5%表示沒有計劃。這一數據充分說明了GaaS模式在全球游戲市場的普及程度。

　　玩家對GaaS模式的青睞是這一趨勢背后的主要推動力。ARK Invest 2021年白皮書顯示，過去十年間，全球游戲收入中游戲內購收入占比從20%提升至75%，并預計將于2025年達到95%。玩家從購買商品轉變為購買服務，享受更好的游戲體驗和服務。

　　從公司盈利角度來看，GaaS模式允許游戲在上線后持續推出更新內容，從而延長游戲的生命周期，實現長期運營和盈利。這對于游戲開發商來說，意味著更高的投資回報率和更穩定的收入來源，此外，通過不斷更新游戲內容，GaaS模式能夠吸引玩家持續參與，提高游戲粘性和用戶滿意度。

　　育碧作為游戲行業的老牌玩家，在跑通GaaS模式的過程中仍面臨諸多挑戰，如平衡買斷和內購內容比重、持續產出優質內容等。

　　若育碧成功被騰訊收購，將是一次加速擁抱GaaS模式的機會。騰訊在GaaS領域擁有豐富的經驗和成功案例，如《英雄聯盟》和《堡壘之夜》等。

　　騰訊集團高級副總裁馬曉軼曾對外表示，歐美傳統大廠已開始積極擁抱GaaS化和手游化，騰訊要抓住這一窗口期，與更多大廠開展合作。全球游戲市場正處于關鍵的轉型階段，這不僅是技術或終端的變化帶來的變革，更是底層商業模式的一次變革。

　　無論如何，騰訊與育碧的收購消息雖然尚未有具體進展，但已經給市場帶來了不小的震動。對于育碧來說，無論最終是否會被收購，都需要積極應對當前的困境和挑戰，尋求新的發展機遇和突破口。