并購熱潮持續(xù)涌動，一季度47家A股公司“扎堆”披露

　　周楠 黃思瑜

　　政策引導之下，自去年下半年以來，并購重組潮起，產業(yè)整合漸成主流。今年一季度，并購浪潮在A股市場繼續(xù)涌動。

　　Wind數據顯示，今年前3個月，首次披露并購重組事項的A股公司有47家，涉及大智慧(601519.SH)、立訊精密(002475.SZ)等，數量是2024年同期(19家)的近2.5倍。上述40余家企業(yè)中，超六成是民企，交易多處在董事會預案階段。但部分公司的跨界并購，宣布僅半個月便匆匆終止。

　　哪些行業(yè)是并購主力？從一季度情況來看，電子設備、半導體行業(yè)、通信是披露并購公告數量最多的三個行業(yè)。僅在上個月，新相微(688593.SH)、有研硅(688432.SH)等多家半導體公司相繼發(fā)布了并購預案。

　　一、二級市場的投資機構和券商也在持續(xù)推進并購業(yè)務。某頭部投資機構內部人士對記者表示：“目前在手的并購項目均在推進中，但并購價格不容易談攏，創(chuàng)業(yè)者、買方和股東眾口難調，并購的最終達成并非易事。”

　　整體來看，有機構人士預計，2025年A股市場的并購重組項目數量將較前一年有較大幅度增加。“并購重組的市場生態(tài)在發(fā)生變化，市場投資更為理性，這是一種好現象，投資者盲目炒作行為在減少。”

　　并購市場頻傳大動作

　　3月以來，并購市場頻頻傳出大動作，先是在半導體領域里，硅片龍頭滬硅產業(yè)(688126.SH)擬收購旗下3家子公司部分股權；再是證券行業(yè)中，湘財股份(600095.SH)和大智慧時隔十年再“聯(lián)姻”。

　　2月底，滬硅產業(yè)宣布擬收購3家子公司股權，為上海新昇晶投半導體科技有限公司(下稱“新昇晶投”)、上海新昇晶科半導體科技有限公司(下稱“新昇晶科”)和上海新昇晶睿半導體科技有限公司(下稱“新昇晶睿”)。

　　隨后披露的交易預案顯示，滬硅產業(yè)對3家公司的股權收購比例分別為：新昇晶投46.74%股權、新昇晶科49.12%股權、新昇晶睿48.78%股權。交易完成后，滬硅產業(yè)將通過直接和間接的方式持有上述3家公司100%的股權。

　　湘財股份、大智慧3月17日雙雙公告稱，擬籌劃重大資產重組。據披露，湘財股份擬換股吸收合并大智慧。合并方案顯示，湘財股份擬配套融資80億元，大智慧與湘財股份的換股比例為1:1.27。

　　早在2014年，大智慧曾擬收購湘財證券100%的股權，但此后，因大智慧被證監(jiān)會立案調查，收購計劃被迫終止。

　　值得一提的是，部分公司瞄準的收購標的，是擬IPO企業(yè)。

　　近期披露并購預案的國產EDA(電子設計自動化)公司概倫電子(688206.SH)，就計劃收購一家兩次沖擊IPO的公司。

　　概倫電子3月底披露，公司正在籌劃以發(fā)行股份及支付現金方式，購買成都銳成芯微科技股份有限公司(下稱“銳成芯微”)控股權，并進行配套融資，后者主要從事集成電路知識產權(IP)產品設計、授權等。

　　被收購標的銳成芯微，曾兩次沖擊IPO未果。先是在2022年6月，銳成芯微的科創(chuàng)板上市申請獲受理，但次年3月，公司撤回上市申請；半年之后，銳成芯微再沖擊A股上市并轉道創(chuàng)業(yè)板，于2023年8月在四川證監(jiān)局完成輔導備案登記。

　　47家A股公司一季度“扎堆”并購

　　包括上述幾宗并購在內，今年一季度，據Wind統(tǒng)計，首次披露并購事項的A股公司有47家，遠超2024年同期的19家。

　　民企是發(fā)起此輪并購的主力，這47家公司中，民企占到六成以上(30家)，央企和地方國企總計10家；進展方面，交易多處在董事會預案階段；收購形式以發(fā)行股份購買資產為主，26家企業(yè)采用這一形式，還有部分企業(yè)采取增資、外部協(xié)議收購等方式。

　　哪些行業(yè)成為并購主力？從一季度情況來看，上述47家企業(yè)中，電子設備、半導體行業(yè)、通信是披露并購公告數量最多的三個行業(yè)。

　　僅在上個月，就有多家半導體上市公司相繼披露并購預案。新相微3月初公告稱，正在籌劃購買深圳市愛協(xié)生科技股份有限公司的控制權，并募集配套資金；有研硅當月月初宣布，擬以近5847萬元收購株式會社DG Technologies的70%股權；北方華創(chuàng)(002371.SZ)與芯源微(688037.SH)3月10日雙雙發(fā)布公告，北方華創(chuàng)計劃通過“兩步走”戰(zhàn)略取得芯源微的控制權。

　　不過，也有公司的并購最終折戟。

　　1月中旬，慈星股份(300307.SZ)稱，擬籌劃收購武漢敏聲新技術有限公司(下稱“武漢敏聲”)的控股權并募集配套資金。

　　這是一宗跨界并購，慈星股份主營針織機械的研發(fā)、生產和銷售，收購標的武漢敏聲則是一家初創(chuàng)型高科技企業(yè)，成立于2019年。

　　公告發(fā)布僅半個月后，并購便宣布終止。2月初，慈星股份稱，決定終止收購武漢敏聲，原因是經多輪協(xié)商和談判后，交易各方對本次交易的最終交易條件未能達成一致。

　　此外，并購重組的持續(xù)火熱，也讓券商該項業(yè)務迎來發(fā)展機遇。

　　據公開報道，年初到3月中旬交易完成的并購重組項目中，券商擔任財務顧問的并購重組交易金額達920.95億元，較2024年同期增幅超430%，交易數量亦大幅提高。

　　預計今年并購項目數量將大幅增加

　　去年，“科創(chuàng)板八條”“并購六條”先后出臺，政策暖風吹拂下，A股并購重組升溫。

　　進入2025年，監(jiān)管繼續(xù)明確表態(tài)支持并購重組。

　　今年政府工作報告提出，改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度。同時，證監(jiān)會主席吳清在兩會期間表示，將抓緊完善“并購六條”配套機制，在估值定價、審核流程、支付工具等方面進一步打通堵點，大力推進企業(yè)并購以優(yōu)化資源配置、促進企業(yè)發(fā)展，推動更多科技創(chuàng)新企業(yè)并購案例特別是具有示范意義的典型案例落地。

　　記者了解到，目前，一、二級市場上，投資機構和券商也在持續(xù)推進并購交易。

　　中信證券總經理鄒迎光近期表示，公司去年以來持續(xù)調整人員和組織結構，積極推動并購業(yè)務發(fā)展。他認為，隨著中國企業(yè)加速“走出去”，國際并購業(yè)務需求也將明顯增加。

　　機構在并購交易中遇到了哪些難點、痛點？上述投資機構人士告訴記者，過去一段時間，對IPO市場而言，政策動向很關鍵，但對并購市場而言，價格則是關鍵。

　　“卡住并購的是價格。一般收購價格太低，創(chuàng)業(yè)者接受不了。但有些企業(yè)可能再不融資或再不賣掉，就瀕臨破產，所以可能會接受一個較低的價格，也是為了給股東一個交代。”上述投資機構人士說。

　　總體來看，業(yè)內預計，2025年A股市場并購重組的項目數量將較2024年有較大幅度增加。

　　“并購重組的生態(tài)在發(fā)生變化，這一輪并購重組與2016年左右的并購重組存在很大差異。”另一名投資機構人士表示，一方面，并購的失敗率相對更高，這也說明上市公司在并購重組過程中更為謹慎和務實。另一方面，市場投資更為理性。此前，上市公司推出并購重組計劃后股價多數大漲，而目前，有較多并購重組概念股的股價非但沒有上漲，反而下跌。“這也是比較好的現象，投資者盲目炒作行為減少。”上述投資機構人士稱。