外資撤離引發印度股市震蕩

　　王寶錕

　　2024年9月，印度股市最具代表性的孟買SENSEX指數創下歷史最高點。20多年時間上漲了40多倍，領跑全球資本市場，一度成為世界投資者競相追捧的“寵兒”。但其后5個月，大盤直轉而下，至今年3月初，SENSEX指數跌到72600多點，另一項由印度國家證券交易所權威發布的NIFTY 50指數也一路下行，3月初跌到22000多點。印度股市整體跌幅超過15%，市值蒸發10000多億美元。

　　市場普遍認為，此輪大幅暴跌的導火索是外資的突然大規模撤離。數據顯示，2024年10月以來，外國投資者“以創紀錄的速度”拋售印度股票，自印度股市撤出近290億美元資金。外資撤離的表象下，暴露了印度經濟的深層次問題。

　　一是經濟增速預期放緩。國際貨幣基金組織在今年春季版《世界經濟展望》報告中預測，2025年印度經濟增長率將放緩至6.5%，印度儲備銀行(印度央行)也將2024至2025財政年度GDP實際增長率下調到6.4%，將2025至2026財政年度的國內生產總值(GDP)增長預期調至6.7%，遠低于印度政府此前設定的年均經濟增長率達到8%的目標。

　　二是美國新一屆政府加征關稅政策沖擊。美國是印度最大貿易伙伴國，2024年雙邊貿易額超過1180億美元，印度順差超過320億美元。美國新一屆政府就任后一直緊盯印度對美貿易順差，3月12日，美國對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關稅的舉措正式生效，波及印度；4月2日，美國還將對包括印度在內的其他國家實施“對等關稅”。專家分析，當前美、印平均進口關稅存在約10個百分點的稅差，如果實施“對等關稅”，印度每年潛在損失約70億美元。同時，全球地緣政治緊張局勢進一步加劇了市場悲觀情緒。

　　三是企業盈利水平不足以支撐市場估值。高盛集團評估數據顯示，印度股市整體估值達到了預期盈利的24倍。但實際上，消費不足和高通脹高利率持續打擊企業盈利，印度主要公司股票的盈利預測普遍大幅下調。其中，汽車、油氣等資本密集型大中型企業，以及一些高科技行業和新興領域企業受沖擊最為明顯，股票跌幅達到兩位數。市場主力金融股尤其是銀行股表現不佳，NIFTY銀行指數自2024年9月以來跌幅超過14%。此外，盧比對美元匯率走低，進一步削弱了印度股市對外資的吸引力。

　　針對資本外流和股市暴跌，印度政府和投資機構迅速行動，采取措施力求挽救頹勢。政府出臺系列措施刺激消費，比如提高個稅起征點，將個人所得稅起征點從70萬盧比提高到120萬盧比，此舉預計將使6000萬印度人受益，特別是將大幅減輕中產階級稅負，增加其可支配收入，從而促進消費和投資。印度政府在年初制定的新財政年度財政預算中，著力加大基礎設施投資力度和重要產業扶持力度，提供資金和政策支持人工智能、半導體等新興產業發展，有利于穩定市場并吸引外資回流。與此同時，印度國內投資者也積極參與救市，印度本國機構投資者在此輪暴跌中大量逆勢買入。3月初，印度貿易和工業部長戈亞爾率團訪美，重點與美國就雙邊貿易和投資協議進行磋商，盡力降低美國加征關稅政策對印度經貿的沖擊傷害。

　　這些舉措對穩定印度股市起到了支撐作用，截至3月28日開盤，印度孟買SENSEX指數站到了77690.69點，較3月初最低點反彈了4000多點。同時，這些舉措也對國際投資機構產生了積極影響。摩根士丹利和富達國際等國際資產管理公司表示仍將“增持”印度股票，花旗集團、摩根大通資產管理公司等表示仍看好印度投資市場。

　　有專家表示，國際投資者對印度經濟基本面的判斷并未出現“顛覆性變化”。這有助于推動外資停止撤離印度股市的“拐點”盡快到來。但印度政府救市舉措的實際效果有待進一步觀察，市場能否穩定向好的根本還是取決于印度自身經濟表現。