最高溢價超35%，又有跨境ETF盤中臨停，發(fā)生了什么？

　　又有跨境ETF被盤中緊急“叫停”。

　　3月21日，受大幅溢價影響，國泰標(biāo)普500ETF開盤停牌一小時。10時30分復(fù)牌后，該基金便直線拉升，于10時38分左右漲超7%，再度觸發(fā)臨時停牌，不到十分鐘的時間成交額便超8億元。最終，該ETF當(dāng)日停牌至收市。

　　值得一提的是，3月14日，國泰標(biāo)普500ETF也曾因市場交易價格溢價幅度未回落而實施盤中臨時停牌。而嘉實德國DAXETF、景順長城標(biāo)普消費精選ETF、南方基金南方東英富時亞太低碳精選ETF此前也都曾因高溢價在盤中停牌。

　　博時基金指數(shù)與量化投資部投資副總監(jiān)兼基金經(jīng)理萬瓊表示，跨境ETF的高溢價本質(zhì)是短期供需失衡的產(chǎn)物，與基本面脫節(jié)。當(dāng)海外市場調(diào)整，資金從買入轉(zhuǎn)向撤離，溢價泡沫就可能破裂。展望后市，溢價率可能隨市場的波動而不斷反復(fù)。

　　溢價率前十的ETF基金均為跨境ETF

　　3月21日，3只跨境ETF領(lǐng)漲全市場。截至收盤，國泰標(biāo)普500ETF、南方基金南方東英沙特阿拉伯ETF、華泰柏瑞南方東英沙特阿拉伯ETF分別以6.91%、6.20%、3.63%的單日漲幅位居前三。

　　與此同時，Wind數(shù)據(jù)顯示，周五溢價率前十的ETF基金均為跨境ETF。具體來看，景順長城標(biāo)普消費精選ETF的溢價率高達(dá)36.52%，國泰標(biāo)普500ETF、南方基金南方東英沙特阿拉伯ETF的溢價率則分別為28.35%、12.92%。

　　其實，國泰標(biāo)普500ETF當(dāng)日僅交易了不足十分鐘。

　　3月20日，國泰基金因溢價風(fēng)險將國泰標(biāo)普500ETF于3月21日開市起至當(dāng)日10時30分停牌。公告中強(qiáng)調(diào)，“若該基金2025年3月21日當(dāng)日二級市場交易價格溢價幅度未有效回落，該基金有權(quán)采取向深圳證券交易所申請盤中臨時停牌、延長停牌時間等措施以向市場警示風(fēng)險。”

　　而在3月21日10時30分復(fù)牌后，該基金便直線拉升，漲超7%，再度觸發(fā)臨時停牌，不到十分鐘的時間成交額便超8億元。最終，該ETF當(dāng)日一直停牌至收市。

　　事實上，這不是該基金首次盤中臨時停牌。此前3月14日，國泰標(biāo)普500ETF也公告稱，因當(dāng)日二級市場交易價格溢價幅度未有效回落，為維護(hù)投資者利益，該基金將于2025年3月14日即時起停盤至收市。

　　1月27日，嘉實德國DAXETF、景順長城標(biāo)普消費精選ETF、南方基金南方東英富時亞太低碳精選ETF均因二級市場交易價格溢價幅度未回落，基金管理人向交易所申請于盤中至收市實施臨時停牌。此外，年初至今，景順長城標(biāo)普消費精選ETF已連續(xù)發(fā)布高達(dá)51份溢價風(fēng)險提示公告。

　　從ETF基金走勢情況來看，在基金份額凈值變動不大的前提下，上述部分ETF漲跌幅都較大，投資者需警惕高溢價跨境ETF回調(diào)后的大跌情況。年初至今，景順長城標(biāo)普消費精選ETF最高觸及漲停，最低跌超5%；國泰標(biāo)普500ETF則同樣最高觸及漲停，最低跌超4%。

　　此外，2月5日，嘉實德國DAXETF曾在經(jīng)歷高溢價后封死跌停。南方亞太精選ETF則出現(xiàn)過連續(xù)2個交易日大跌，從高位回撤近20%的走勢。

　　頻繁停牌可能引發(fā)ETF拋售潮

　　“過去，跨境ETF的停牌公告通常僅在非交易時間發(fā)布，盤中臨時停牌較為少見。在2025年之前，多數(shù)跨境ETF停牌是為應(yīng)對基金申贖或重大事件，而非交易時段的價格波動。”有業(yè)內(nèi)人士指出，為抑制短線資金炒作，交易所和基金公司近期采取更嚴(yán)格的盤中停牌規(guī)則。

　　博時基金指數(shù)與量化投資部投資副總監(jiān)兼基金經(jīng)理萬瓊表示，QDII產(chǎn)品由于涉及投資海外證券市場，因此基金的風(fēng)險會相對更高一些。例如將受到不同國家或地區(qū)的金融市場和總體經(jīng)濟(jì)趨勢的影響，而且適用的法律法規(guī)可能會與國內(nèi)證券市場有諸多不同。“QDII產(chǎn)品還是適用于風(fēng)險投資能力較高的投資者，投資者在投資產(chǎn)品時，會進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險等級評測，投資者應(yīng)該投資符合自己風(fēng)險等級的產(chǎn)品。”

　　同時，也有公募人士警告道，“基金公司應(yīng)對高溢價ETF的措施有限，頻繁停牌可能降低ETF流動性，增加投資者隔夜持倉風(fēng)險，甚至引發(fā)拋售潮。投資者應(yīng)當(dāng)警惕此類ETF的高溢價風(fēng)險，避免成為‘擊鼓傳花’的最后一棒。”

　　從海外市場的基本面來看，國泰基金則指出，特朗普關(guān)稅政策持續(xù)沖擊海外資金的風(fēng)險偏好。在避險需求下，海外資金可能更多流向非美市場，未來隨著國內(nèi)貨幣政策將保持流動性合理充裕，財政政策更加積極，后續(xù)擴(kuò)內(nèi)需、促消費、新質(zhì)生產(chǎn)力等政策落地確定性較高，有望助力中國資產(chǎn)價值重估延續(xù)。